拟股权激励促进公司持续健康发展，长期成长价值彰显，维持“买入”评级

    2022 年8 月19 日，公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案），首次授予拟向248 名激励对象授予370 万股公司限制性股票，占总股本的0.51%。授予价格为25.01 元/股。考核年度为2022-2024 年。公司长期坚持区域聚焦战略，门店可复制性强，内生增速稳健，并购门店盈利能力突出，通过精细化管理提升经营效率，业绩有望持续增长，考虑到上半年疫情对药店经营影响，我们下调对公司的营收预测，预计2022-2024 年营业收入分别为192.05（-1.54）/240.89（-4.13）/302.08（-8.33）亿元，公司积极应对强化精细化管理，控费能力加强，我们维持归母净利润预测不变，预计分别为11.10/13.94/17.44 亿元，EPS 分别为1.54、1.94、2.43元/股，当前股价对应PE 分别为32.5/25.9/20.7 倍，维持“买入”评级。

    业绩考核目标3 年归母净利润CAGR 19%，预计摊销费用对业绩影响有限公司2022 年股票激励计划拟向248 名激励对象授予370 万股限制性股票，占总股本的0.51%，授予价格为25.01 元/股。从业绩考核指标来看，以2021 年归母净利润值为业绩基数，目标值为2022-2024 年度归母净利润增长率分别不低于20%、45%、70%，根据业绩考核目标计算，公司2022-2024 年归母净利润预计不低于约10.65 亿元（+20%）、12.88 亿元（+20.83%）、15.09 亿元（+17.24%）。

    预计摊销总费用约为6,940.28 万元，预计费用摊销对有效期内净利润影响有限。

    门店扩张提速，快速高效的跨区域整合能力助力行业竞争力持续提升公司是行业内少有的主要省子公司均实现盈利的公司，跨区域门店管控力、复制力等方面的突出优势，为公司成功实现跨区域经营、快速高效复制和行业并购整合提供了积极保障。2021 年净增加门店1,818 家，2022Q1 净增加门店416 家，门店扩张明显提速。快速高效的连锁复制和行业整合能力，使公司门店网络日益成熟，行业竞争优势持续提升。

    风险提示：门店扩张速度和后期整合、盈利水平低于预期。