本报告导读：

    近期各地双通道政策陆续落地，品类不断扩增，医保支付力度强，公司积极布局专业药房，有望长期受益处方外流，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。近期各地双通道政策陆续落地，品种数及医保支持力度等均有望对国谈药品放量起到利好，连锁药店龙头有望率先受益。

    考虑近期江浙沪疫情反复，防疫政策收紧或对公司门店客流造成影响，下调公司2021-2023 年EPS 至1.32/1.68/2.12 元（原1.39/1.80/2.31元），维持目标价63.80 元，对应2022 年PE38X，维持增持评级。

    种类不断扩增，部分地区已将国谈药品全部纳入。双通道品种已从2021 年4 月的19 个扩充到6 月的92 个，广东、浙江、河北等省份已将2020 年国谈221 个品种全部纳入，各省平均纳入种类数达130个。2021 年国谈品种数量进一步增加至275 个，双通道药店品类丰富度有望持续增加。同时，各地对双通道药店要求严格，如国谈品种配备率达30%以上，具备供应链优势的药店龙头有望率先受益。

    医保支付力度强，双通道药店迎来增量。各地对双通道药品的医保支持力度较强，例如浙江、湖南、福建等地将双通道品种统一单列，不纳入总额预算范围；山东、广西等地将部分双通道品种单列，此举有望减轻医疗机构考核指标压力，促进双通道药品使用。

    公司积极布局专业药房，长期受益处方外流。截至2021H1，公司DTP药房数量约50 个，逐年增加明显；特慢病统筹医保定点门店706 家，占门店总数11.59%，具有较强的承接处方外流基础。连锁药店龙头有望受益处方外流长期趋势，具备稳定增长潜力。

    风险提示：门店拓展不及预期，处方外流速度不及预期。