事件：2021 年08 月26 日公司发布2021 年半年度报告，2021H1 公司实现营收73.46 亿元，同比增长16.74%；实现归母净利润5.05 亿元，同比增长25.66%；实现扣非后归母净利润4.94 亿元，同比增长27.44%，业绩增长符合预期。

    　　2021H1 扣非后归母净利润同比增长27.44%，业绩增长符合预期：

    　　2021H1 公司实现营收73.46 亿元，同比增长16.74%；实现归母净利润5.05 亿元，同比增长25.66%；实现扣非后归母净利润4.94 亿元，同比增长27.44%，业绩增长符合预期。

    　　2021H1 公司整体毛利率和净利率分别为40.84%和6.87%，分别同比提升2.76 pct.和0.32 pct.。公司整体毛利率提升主要是销售商品结构调整所致（去年同期低毛利率抗疫商品营收占比较大）。

    　　门店全国快速扩张，充分践行“巩固中南华东华北，拓展全国市场”

    　　的发展战略：

    　　2021H1 公司拥有门店6888 家，净增门店897 家。其中，新开门店569家，并购门店214 家，新增加盟店164 家，关闭门店50 家。目前，公司在中南地区、华东地区、华北地区分布拥有门店3336 家、2851 家、701 家，充分践行“巩固中南华东华北，拓展全国市场”的发展战略。

    　　统筹医保逐步向零售药店放开，助力公司门店持续增长：

    　　近期湖南省医疗保障局出台《关于进一步做实医疗保障政务服务事项清单的通知》等政策，通过政策引导统筹医保逐步向零售药房放开。

    　　公司顺应政策引导方向积极对接医保统筹账户，2021H1 特慢病统筹医保定点门店已达706 家。统筹医保逐步向零售药店放开，利好公司门店持续增长。

    　　顺应线上线下协同发展行业趋势，推动O2O 等互联网业务快速发展：

    　　考虑到属地化支付和监管等问题，政策引导医药新零售往O2O 模式有序发展，线上线下融合式发展（而非相互取代）大概率成为零售药房未来的发展趋势。公司顺应行业趋势，推动互联网业务的快速发展，2021H1 O2O 多渠道多平台上线门店超过5050 家，覆盖范围包括线下主要城市，互联网业务实现营收5.05 亿元，其中O2O 业务实现营收3.38 亿元，同比增长139.89%。

    　　投资建议：我们预计2021-2023 年公司分别实现净利润9.78 亿元、12.78 亿元、16.17 亿元，分别同比增长27.3%、30.7%、26.5%；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险；跨区域扩