事件：

    　　益丰药房发布2021年一季报：公司实现营业收入36.30亿元，较上年同期增长19.09%；其中归属于上市公司股东净利润2.41 亿元，较上年同期增长29.39％，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为2.33亿元，较上年同期增长30.17%，业绩增速基本符合预期。

    　　点评：

    　　药店行业一季度放缓，公司业绩指标领跑行业。受到年初各地颁布的感冒药限售令影响，各药店连锁企业一季度均出现收入增速下滑的现象。

    　　公司一季度营收同比增速19.09%（四大药房同期平均15.43%）；归母净利润增速29.39%（四大药房同期平均23.55%），均位于四家公司前列。

    　　公司各项经营指标稳中向好。随着疫情得到有效控制，公司产品结构回归常态，毛利率得到修复。2021 年一季度达到40.54%，较去年同期提高2.36 个百分点，毛利率在同期四家上市公司中位列第一。费用方面控制良好，期间销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为25.7%、4.0%、0.9%。销售净利率7.43%，较去年同样有所提升。

    　　门店扩张有条不紊，2021 年一季度净增门店288 家。其中新增自建门店195 家，并购门店53 家，新增加盟店58 家。至一季度末，公司门店总数6279 家，其中包含5,586 家直营连锁门店和693 家加盟店。直营门店中已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店4,681 家（含特慢病统筹医保定点651 家），占公司门店总数比例为83.80%。较上年末提升0.75 个百分点。

    　　O2O 多渠道多平台上线门店超过4400 家，赋能主要并购项目和加盟项目门店，覆盖范围包含公司线下所有主要城市，在O2O 和B2C 双引擎的策略支撑以及疫情的推动下，借助公司供应链优势和精细化运营，公司互联网业务实现销售收入68,796.19 万元，同比增长114%。

    　　预计公司2021-2023 年实现收入164.38/205.69/257.74 亿元，归母净利润9.91/12.78/16.37 亿元，对应每股收益为1.79/2.31/2.96 元/股，上调目标价，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业绩预测与估值判断不达预期。