投资要点：

    　　业绩符合预期 ，维持增持评级。公司2021Q1实现收入36.30亿元，同比增加19.09%；扣非归母净利润2.33 亿元，同比增加30.17%。利润增速高于收入增速，主要系20Q1 防疫物资增收不增利。公司业绩符合预期，稳健增长可期，维持2021-2023 年预测EPS 1.81/2.34/3.01元，维持目标价108.6 元，对应2021 年PE 60X，维持增持评级。

    费用率有所增加。公司费用率同比有所增长，2021Q1 销售/管理/财务费用率分别同增1.24/0.25/0.51pct。2021Q1 日均坪效相比2020 全年进一步提升0.05 元/平方米，主要为区域中心店及小型社区店坪效略有提升所致。2021Q1 公司毛利率进一步提升至40.54%，同比增加2.36pct，主要为防疫物资占比下降所致。

    聚焦中南华东，全国持续推进。截至2021Q1，公司门店数量达6279家（含加盟店693 家），1 季度净增门店288 家，相比2020Q1 净增117 家提速明显。自建/并购/加盟门店数量分别为195/53/58 家，中南/华东/华北地区分别净增202/79/7 家门店，公司坚持区域聚焦，稳健扩张策略，中南华东等重点区域密集布局，形成多层次门店网络。

    有望延续稳健增长。门诊统筹基金可延伸至定点药店，有望随带量采购的推进及医院端降低药占比的压力，为药店行业带来处方增量。公司为连锁药店龙头，有望借助广泛的门店布局和专业化服务能力，率先承接处方外流，2021 年业绩有望延续稳健增长。

    　　风险提示：门店拓展不及预期，处方外流速度不及预期。