公司发布2022 年半年报。2022H1 公司实现营收4.55 亿元，同比+36.72%；实现归母净利润0.93 亿元，同比+48.62%；基本每股收益0.47 元/股。单季度看，22Q2 公司实现营收2.13 亿元，同比+32.59%，环比-11.81%；实现归母净利润0.54亿元，同比+70.93%，环比+35.68%；实现毛利率32.40%，环比+5.86pct；净利率25.13%，环比+8.80pct。

    原材料价格回落，产品价差持续扩大。根据经营数据公告，22Q1 和Q2公司主要功能湿电子化学品价格分别为10357 元/吨/和10155 元/吨，同比+41%和+39%。主要原材料DMC 价格持续下降，根据wind 数据，22Q1 和Q2 石大胜华DMC 出厂价约8173 元/吨和5529 元/吨。根据招股说明书，按公司2019 年度口径测算，DMC 和三甲胺平均采购价格每上升10%，公司综合毛利率分别下降1.55%和1.23%。

    夯实主业，产品结构持续优化。在保持TMAH 显影液优势的同时，公司进一步开拓扩大含氟类缓冲氧化蚀刻液（BOE 蚀刻液）和剥离液等新产品市场。其中，光刻胶用剥离液产品在完成国内品牌柔性OLED 工厂实现量供的基础上，产品正在国内数家品牌龙头工厂进行测试和验证；含氟类缓冲氧化蚀刻液（BOE 蚀刻液）已在重庆京东方、合肥维信诺和天马微电子三家龙头客户实现量供。

    募投和在建项目稳步推进。“年产7 万吨新型显示材料电子化学品扩产项目（二期）”预计2022 年内投入试生产。募投项目四川格林达100kt/a电子材料项目（一期），已完成土建主体部分和主要设备的安装，预计22年12 月投入试生产。

    盈利预测与投资建议。预计22-24 年公司EPS 分别为1.01/1.47/1.97元/股，参考可比公司2023 年PE 估值，给予2023 年业绩30 倍PE 估值水平，对应的合理价值44.06 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。募投项目不及预期；原材料价格大幅增长；客户集中风险