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中科软(603927)机构评级研报股票分析报告

 
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中科软(603927):一季度提质增效成果显现 加大回款力度

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2024-04-26  查股网机构评级研报

  业绩简评

      2024 年4 月26 日,公司发布2024 年一季报。公司2024 年第一季度实现营收12.9 亿元,同比增长0.9%;毛利润为4.0 亿元,同比下滑2.0%,毛利率为31.0%,较上年同期下滑0.9pct;归母净利润为0.26 亿元,同比增长12.4%;扣除非经常损益后的归母净利润为0.24 亿元,同比增长48.8%。

      经营分析

      公司2024 年一季度毛利率略有下滑,结合2023 年第四季度系统集成业务营收同比下滑26.8%,我们认为主要系部分低毛利率的系统集成业务递延至2024 年一季度确认收入,因而影响了整体毛利率表现。费用方面,由于2023 年公司提质增效、员工数同比下滑6.3%,因而2024 年一季度公司三费之和同比下滑8.7%;三费之和增速慢于公司营收增速,因而公司2024 年第一季度取得较高的扣非归母净利润增长。收款方面,公司2024 年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为9.4 亿元,在2023年第一季度该项基数较高的情况下同比增长19.9%,我们认为主要系2023 年末部分收款递延至2024 年一季度所致。

      全年我们关注公司“保险+”及国际化战略的践行成果。2023 年公司“保险+”相关收入为1.3 亿元,同比增长55.7%;由于公司不断探索新的业务模式和发展方向,在健康、交通、消费、安全等领域持续发展,2024 年我们也保持积极预期。国际化方面,2023 年大陆以外客户实现收入2.35 亿元,同比增长15.4%,也已在东亚、东南亚、南亚等地进行商务开拓,2024 年公司有望进行更多项目落地。

      盈利预测、估值与评级

      基于公司2023 年报以及对行业稳健增长的预期,我们预计公司2024~2026 年营业收入分别为70.9/74.2/77.7 亿元,同比增长9.1%/4.6%/4.7%;归母净利润分别为6.9/7.8/8.6 亿元,同比增长5.2%/13.7%/10.4%,分别对应24.0/21.1/19.1 倍PE,维持“买入”评级。

      风险提示

      保费收入及保险IT 投入不及预期;“保险+”或出海业务推进不及预期;AIGC 赋能效果不及预期;高管及大股东减持风险。

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