投资事件：4 月12 日，公司发布2023 年年度报告。2023 年，公司实现营业收入65.03 亿元，同比下降3.01%；净利润6.55 亿元，同比增长2.59%；扣非归母净利润6.45亿元，同比增长4.80%。

    　　收入短期承压，软件类业务仍保持稳定增长。2023 年，公司实现营业收入65.03 亿元，同比下降3.01%。分业务来看：1）系统集成类业务收入12.29 亿元，同比下降18.42%，主要受下游客户验收进度影响。截至2023 年年底，公司尚未执行完毕的系统集成项目合同金额累计约25 亿元，为未来系统集成业务收入增速反弹奠定基础；2）软件类业务收入仍保持正增长，实现收入52.60 亿元，同比增长1.45%。分行业来看，部分项目验收延迟，客户IT 预算短期调整，保险IT 业务收入35.98 亿元，同比下降1.29%；非保险金融IT 实现收入5.17 亿元，同比增长3.43%；政务领域实现业务收入10.68 亿元，同比增长8.72%；医疗卫生领域实现销售收入2.97 亿元，同比下降5.75%，主要受2022 年医疗卫生IT 收入高基数及公司项目签订、执行周期影响。

    　　盈利能力持续提升，加大研发创新。公司盈利能力进一步增强，2023 年公司主营业务毛利率达31.45%，较去年同期提升2.27%；净利率达10.07%，较去年同期提升0.55%。

    　　2023 年，公司研发费用9.43 亿元，同比增长4.84%，研发方向主要围绕AI 大模型对软件开发带来的变革机遇，重点推进各行业应用领域垂直MaaS 平台的研发。

    　　“保险+”战略、国际化战略和“飞轮”战略打造新增点。2023 年初，公司提出“飞轮”发展战略，利用在保险IT 等领域的核心竞争优势，不断延伸业务拓展方向打造新增点。“保险+”收入快速增长，实现收入1.30 亿元，同比增长55.66%。国际化战略下，大陆以外客户实现收入2.35 亿元，同比增长15.41%。公司传统优势业务稳定的基础上，有望凭借“保险+”战略、国际化战略和“飞轮”战略实现新的突破。

    　　投资建议：根据公司的2023 年年报，且金融科技投入增速呈现放缓趋势，我们调整2024、2025 年，新增2026 年的盈利预测。预测公司2024-2026 年营收分别为68.58/73.43/80.27 亿元（2024-2025 年分别为83.36/94.25 亿元），归母净利润分别为7.20/8.32/9.87 亿元（2024-2025 年分别为9.65/11.35 亿元），对应PE 分别为23/20/17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。