业绩简评

    　　2024 年4 月11 日，公司发布2023 年报。公司2023 年全年实现营收65.0 亿元，同比下滑3.0%；实现归母净利润6.5 亿元，同比增长2.6%。公司2023 年单Q4 实现营收25.8 亿元，同比下滑8.2%；实现归母净利润2.8 亿元，同比下滑14.7%。

    　　经营分析

    　　分业务而言：1）公司软件业务营收为52.6 亿元，同比增长1.45%；其中保险IT 营收为36.0 亿元，同比下滑1.3%，尤其是传统保险客户营收同比下滑5.0%。主要系部分保险客户年末验收进度推迟、IT 预算短期调整所致。但公司抓住保险IFRS17 系统建设带来的业务机会，探索保险行业AIGC 应用场景，进行保险核心业务系统适配国产化改造，为保险IT 业务未来的进一步发展奠定基础。2）集成业务营收为12.3 亿元，同比下滑18.4%，主要受到客户验收节奏的影响。公司目前集成业务新签订单增速仍处于较高水平，尚未执行完毕的集成项目合同累计金额约25 亿元，为未来收入增速反弹奠定基础。由于年末项目收款不及预期，应收账款坏账损失增长，公司全年信用减值损失达-0.67 亿元，对整体净利润造成影响。

    　　未来公司持续践行“保险+”及国际化战略。2023 年公司“保险+”相关收入为1.3 亿元，同比增长55.7%。公司不断探索新的业务模式和发展方向，在健康、交通、消费、安全等领域持续发展。2023 年大陆以外客户实现收入2.35 亿元，同比增长15.4%。公司已在东亚、东南亚、南亚等地进行商务开拓，2024年公司有望进行更多项目落地，也努力将银行IT、医疗IT 等领域解决方案向海外拓展。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　基于公司2023 年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026 年营业收入分别为70.9/74.2/77.7 亿元，同比增长9.1%/4.6%/4.7%；归母净利润分别为6.9/7.8/8.6 亿元，同比增长5.2%/13.7%/10.4%，分别对应22.6/19.9/18.0 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　保费收入及保险IT 投入不及预期；“保险+”或出海业务推进不及预期；AIGC 赋能效果不及预期；高管及大股东减持风险。