保险IT 龙头，维持“买入”评级

    公司发布2023 年一季报，公司收入稳健增长，费用率持续优化，盈利能力持续提升，未来关注保险AI MaaS 平台发展机遇。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025 年的归母净利润为7.99、10.00、12.50 亿元，EPS 为1.35、1.68、2.11元，当前股价对应PE 为29.7、23.7、19.0 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2023 年一季报

    （1）2023 一季度，公司实现收入12.76 亿元，同比增长2.39%，实现归母净利润2303 万元，同比增长219.40%，实现扣非归母净利润1628 万元，同比增长248.80%。公司利润实现大幅增长主要系客户粘性增强，公司管理水平提高导致盈利能力提升以及收到政府补助增加所致（一季度收到政府补助898 万元）。（2）公司销售、管理、研发费用率分别为6.95%、1.42%、22.32%，同比分别-0.26、-0.27、-0.73 个百分点，公司费用率管控向好，盈利水平显著提升。

    客户粘性持续加强，未来关注保险AI MaaS 平台发展机遇（1）公司与保险公司建立长期合作，客户粘性持续加强。目前公司覆盖国内超98%保险公司，针对存量客户，公司加强主动销售，关注客户需求变动，进一步加强客户粘性，提升存量客户收入规模；同时，公司凭借行业积累，不断强化咨询服务能力，在IT 技术服务外，进一步拓展高附加值的IT 咨询业务。展望未来，随着疫情消退，在保险数字化转型和信创共同推动下，行业景气度有望复苏，公司将持续受益。公司“保险+”和国际化方面战略成效持续显现，未来可期。

    （2）公司未来将持续加大研发投入，把握AI 大模型历史机遇，打造垂直领域AIGC 平台。公司具备保险行业知识和数据积累优势（词根表、蓝图结构、样本程序等），通过AI 模型训练，同时迁移通用AI 大平台能力，重点打造垂直领域AIGC 平台（MaaS 平台）。在开发端，为客户提供程序、文档自动生成服务，提升软件开发工程能力；在应用端，为客户打造更加智能化的应用系统群，推进行业应用软件向智能化迈进，赋能客户场景应用，MaaS 平台有望带来发展良机。

    风险提示：政策推进不及预期；保险IT 投入不及预期。