保险IT 龙头，维持“买入”评级

    　　公司发布2022 年报，公司业绩稳健增长，盈利能力持续提升。考虑到疫情影响，我们下调2023-2024 年、新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年的归母净利润为7。99、10。00、12。50（原为9。91、12。60）亿元，EPS 为1。35、1。68、2。11（原为1。67、2。12）元，当前股价对应PE 为29。4、23。5、18。8 倍，公司 “保险+”战略效果显现，国际化战略同样取得突破性进展，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年报

    　　（1）2022 年，公司实现收入67。05 亿元，同比增长6。74%；归母净利润6。39 亿元，同比增长10。58%；扣非净利润6。16 亿元，同比增长11。28%。公司净利率提升0。33 个百分点至9。52%，盈利能力进一步改善。

    　　（2）分业务来看，保险IT 收入36。45 亿元，同比增长4。06%，毛利率提升0。49个百分点至33。73%；非保险金融IT 收入5。00 亿元，同比下滑15。45%，主要系集成业务下滑影响所致，毛利率提升8。99 个百分点至36。61%。

    　　（3）公司销售、管理、研发费用率分别为4。82%、1。34%、13。41%，同比分别-0。17、+0。07、-0。01 个百分点，公司销售体系和运营能力持续提升，销售效率持续优化。

    　　截至2022 年底，公司人员总数1。99 万人，同比增长475 人，增幅明显低于过去几年，人员结构进一步优化。

    　　“保险+”战略效果显现，国际化取得突破性进展（1）公司凭借保险领域开发经验和工程能力，通过“保险+”战略将业务拓展至大健康、大交通、大消费等领域，2022 年 “保险+”战略带来的直接业务收入达8344 万元，同比增长31。52%，战略效果显现。

    　　（2）国际化方面，公司取得突破性进展，公司与华为合作的首单项目孟加拉BISDP 项目落地，标志着公司保险IT 产品首次进军东南亚，彰显公司在国际市场的竞争实力，2022 年公司大陆以外客户收入达2。04 亿元，同比增长40。53%，表现亮眼。

    　　风险提示：政策推进不及预期；保险IT 投入不及预期。