投资事件：10 月27 日，公司发布2022 年第三季度报告。2022 年前三季度，公司实现营业收入38.92 亿元，同比下降1.47%；实现归母净利润3.05 亿元，同比增长7.10%，实现扣非归母净利润2.93 亿元，同比增长9.00%。

    营收短期承压，Q3 单季度利润逆势增长。2022 年前三季度，公司实现营业收入38.92 亿元，同比下降1.47%；单看Q3，公司营业收入为13.30 亿元，同比下降0.56%，疫情影响正在逐渐减弱。同时，公司前三季度的归母净利润达3.05 亿元，同比增长7.

    10%；其中第三季度，归母净利润达到1.42 亿元，同比增长24.87%，保持稳定增长趋势。前三季度实现扣非归母净利润2.93 亿元，同比增长9.00%；单季度扣非归母净利润1.36 亿元，同比上升33.83%，较去同期提高1.16%，主要原因为本期软件业务收入增长带来的净利润增加所致。随着疫情的逐步缓解，公司整体业绩将继续回升。

    毛利率表现优秀，研发投入持续加码。公司2022 年前三季度毛利率达到31.86%，较去年同期增长2.41%，公司“相似复用”的开发理念取得了进一步的效果。公司费用方面基本稳定，前三季度销售费用为2.32 亿元，同比增长2.3%；管理费用为0.55 亿元，同比增长13.5%。前三季度，公司研发费用达到6.56 亿元，同比增长8.8%，占营收16.9%，较去年同期提高1.6%。公司通过持续加大研发投入，利用大数据、云计算、区块链、5G 等新一代信息及通信技术赋能金融机构实现数字化转型升级。

    国际化战略实现新突破，助力公司进一步开拓全球市场。2022 年9 月，公司的国际化战略实现新跨越。公司成功中标BISDP（孟加拉国保险业务发展项目）项目中G10 及G23 两个核心标段的软件系统建设项目。本次项目涉及公司寿险核心系统、财险核心系统、CRM、监管核心系统、商业智能系统等产品线。本次项目的签约，提升了公司的市场竞争力以及产品在国际市场的影响力，也为公司未来进一步深入开拓国际市场奠定了基础。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年营收为72.71/83.09/93.37 亿元，归母净利润分别为7.15/8.68/10.41 亿元，对应当前PE 分别为23/19/16 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，疫情再次大规模反复。