保险IT 龙头，维持“买入”评级

    2022 上半年，公司业绩有所下滑，主要系部分现场实施、客户验收、付款进度受疫情影响所致。2022 年1 月，银保监会发文要求全面推进保险业数字化转型，随着疫情缓解，下游需求有望逐渐释放，公司业绩有望逐渐回暖。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润为7.60、9.91、12.60 亿元，EPS 为1.28、1.67、2.12 元，当前股价对应PE 为17.4、13.3、10.5 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2022 年半年报

    2022 上半年，公司实现收入25.62 亿元，同比下降1.93%，实现归母净利润1.63亿元，同比下降4.75%，主要系部分现场实施、客户验收、付款进度受疫情影响所致。上半年毛利率同比提升2.28 个百分点至31.93%，其中软件业务毛利率达35.80%，主要系公司开发和服务效率持续提高，复用水平提升。

    短期受疫情扰动，政务和医疗表现亮眼

    分业务类型来看，软件、系统集成收入分别为21.64、3.92 亿元，同比分别+1.68%、-17.90%，系统集成类业务受疫情影响有所下滑，软件类收入占比进一步提升。

    分应用领域来看，金融IT 收入16.32 亿元（其中保险IT 收入14.63 亿元），在保险领域持续保持领先地位；政务IT 收入4.01 亿元，同比增长41.47%，受益于“数字中国”、“数字政务”等政策推进，在手订单逐步实施；医疗IT 收入1.48 亿元，同比增长82.40%，部分医疗信息化项目顺利推进、医院客户端收入快速增长。

    政策推动保险业数字化转型，下游需求有望逐渐释放公司是保险IT 龙头，作为国内最早开发保险核心系统的厂商，背靠中科院软件所和海淀国资委，拥有优质长期客户，龙头地位稳固。2022 年1 月，银保监会发布《银行业保险业数字化转型的指导意见》，要求“加快数字经济建设，全面推进银行业保险业数字化转型”，我们预计随着疫情缓解，下游需求有望逐渐释放，6 月以来公司已复工复产，延期项目开始加紧推进，业绩有望逐渐回暖。

    风险提示：政策推进不及预期；保险IT 投入不及预期。