投 资要点

    投资事件:公司发布2022 年一季报:营业收入达12.46 亿元,同比下降2.15%,归母净利润达0.07 亿元,同比增长7.77%;扣非归母净利润达0.05 亿元,同比下降25. 15%。

    业绩略微波动,归母净利润稳步增长。2022 年一季度,公司努力克服疫情等负面影响,实现收入12.46 亿元,同比下降2.15%;归母净利润达0.07 亿元,同比增长7.77%;扣非归母净利润达0.05 亿元,同比下降25.15%。

    经营质量稳步提升,研发费用持续上升。报告期内,公司毛利率达到32.6%,去年同期为28.92%,同比增长3.68 个百分点;净利率达到0.58%,去年同期为0.53%,同比增长0.05 个百分点,公司毛净利率逐年提高,盈利质量持续向好。公司继续注重通过研发创新,提升产品及服务能力,2020 年一季度,公司研发费用为2.87 亿元,同比增长15.4%。

    政策推动保险行业加速发展,市场参与主体多样推动IT 投入增长。2022 年1 月26 日,中国银保监会印发《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》,意见提出到2025年,银行业保险业数字化转型取得明显成效。保险业协会《保险科技“十四五”发展规划》提出:十四五期间,推动行业实现信息技术投入占比超过1%、信息科技人员占比超过5%的目标。同时随着科技投入的增长,保险服务正在逐步嵌入各行各业、各类风险点上,这一因素也将带动保险IT 市场新的需求增长点。公司作为保险IT行业的绝对龙头,强调“相似复用”的开发模式,软件开发效率不断提升,在保险IT 市场加速增长的驱使下,公司的各业务线将呈现良好的发展态势。

    投资建议:我们预计公司2022/2023/2024 年收入分别为72.71/83.09/93.37 亿元,归母净利润分别为7.15/8.68/10.41 亿元,对应PE 分别为17/14/12 倍,给予公司“买入” 评级。

    风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢