事件：

    　　中科软披露2022年第一季度报告。公司实现营业收入12.46亿元，同比下降2.15%；实现归母净利润0.07 亿元，同比增长7.77%；实现扣非归母净利润0.05 亿元，同比下降25.15%；实现经营性现金流-11.41 亿元，主要系商品销售收入减少及员工薪酬支出增加所致。

    　　点评：

    　　公司业绩受疫情影响短期承压。报告期内，公司营收同比下降2.15%，我们认为主要系公司业务推进受到疫情影响所致。2022Q1 公司整体毛利率有所改善，较去年同期增加3.68pct 至32.60%。公司归母净利润增速放缓，主要因为三费投入增多，费用率有所提升，2022Q1 销售费用率同比增加0.90pct 至7.21%，管理费用率同比增加0.21pct 至1.69%，研发费用率同比增加3.54pct 至23.05%。

    　　重视研发创新，加强营销体系建设。报告期内，公司注重研发创新，加强对云计算、大数据等前沿软件技术的研究，同时不断提升保险、医疗等应用领域的产品及服务能力，2022Q1 公司研发费用2.87 亿元，同比增长15.43%。在销售管理上，公司持续优化业务拓展方式，强调业务领域协同作战，加大营销体系建设，2022Q1 公司销售费用0.90 亿元，同比增长11.75%。

    　　保险IT 龙头地位稳固，“保险+”有望打开成长新曲线。公司与保险公司合作关系密切，截至2021 年底，公司业务已覆盖国内87 家财险公司（共88 家）和90 家寿险公司（共92 家），公司在保险信息化领域保持领先地位，未来也将持续受益保险行业信息化的规模发展。同时，公司持续践行“保险+”战略，借助保险IT 领域的竞争优势切入其他相关行业，目前已推出“保险+大健康”、“保险+大交通”、“保险+大消费”、“保险+大安全”等新生态业务，有望为公司打开成长新曲线。

    　　投资建议：维持买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现营业收入71.78/81.55/92.33 亿元，同比增长14.27%/13.61%/13.22%；实现归母净利润7.07/8.63/10.36 亿元，同比增长22.39%/22.15%/19.99%。

    　　风险提示：保险IT 投入不及预期，“保险+”拓展不及预期。