公司2021年上半年实现营业收入26.13 亿元，同比增长10.06%；归母净利润1.71 亿元，同比增长29.90%；扣非归母净利润1.67 亿元，同比增长37.48%。单季度看，Q2 营业收入13.39 亿元，同比下降8.15%，主要是2020 年Q1 收入受疫情影响，Q2 恢复后基数较高；归母净利润1.64亿元，同比增长6.63%。

    　　软件业务加速增长，整体毛利率持续提升。2021 年上半年，公司软件产品销售、软件开发及服务业务收入为21.28 亿元，同比增长12.53%，增速提高7.35pct；系统集成及其服务业务收入为4.77 亿元，同比基本持平。2021 年上半年公司整体毛利率为29.65%，同比提升2.79pct，除高毛利率软件业务占比提升外，我们判断业务毛利率也有所提升。

    　　保险IT 市场有望高速增长，公司占据领先地位。我国保险业IT 投入占保费规模不到1%，明显低于发达国家5%左右的比例，具有巨大发展空间。根据CCID 预计，2024 年中国保险行业IT 解决方案市场规模将达到250.39 亿元，2020-2024 年的年均复合增长率为22.6%。2021 年上半年，公司对保险领域客户实现收入14.57 亿元，同比增长25.97%，继续保持在保险行业信息化领域的领先地位。

    　　金融外其他领域信息化建设需求景气，相关业务收入持续增长。受益于公共卫生、教育信息化、智慧政务、政务安全等领域 IT 建设需求增长，公司相关业务收入持续增长。2021 年上半年公司对医疗卫生及教科文领域客户实现收入2.95 亿元，同比增长19.08%；对政务等其他领域客户实现收入6.12 亿元，同比增长9.16%。

    　　盈利预测：预计公司 2021~2023 年营业收入为66.75、77.04、88.97 亿元，归母净利润为6.12、7.76、9.70 亿元，EPS 1.03、1.31、1.63 元，对应当前股价PE 为23.93、18.86、15.10 倍。公司作为国内保险IT 市场领先企业，受益于行业高速增长，巩固保险行业竞争优势；践行“保险+”

    　　战略，推进其他领域信息化建设，维持“买入”评级，六个月目标价35元。

    　　风险提示：行业竞争加剧，保险行业市场环境及政策变化等。