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苏博特(603916)机构评级研报股票分析报告

 
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苏博特(603916)公司动态点评:产能扩张、品类延伸 全年业绩较快增长

http://www.chaguwang.cn  机构:长城证券股份有限公司  2022-01-05  查股网机构评级研报

  事件:公司披露2021 年度业绩预增公告,预计2021 年归母净利润及扣非归母净利润同比增长15%~25%。对此点评如下:

      预计2021 年归母净利润同比增长15%~25%,产能释放顺利推进。公司公告预计2021 年归母净利润及扣非归母净利润同比增长15%~25%。公司前三季度收入同比增长32%,归母净利润同比增长21%,此次业绩预告对应第四季度归母净利润同比增长1%~33%。1)高端产品占比上升,基建项目拓展顺利。

      九系聚羧酸减水剂占比持续提升,市场充分认可,功能性材料增速和占比双丰收,风电灌浆料、抗裂材料、交通工程材料市场应用进一步拓宽;顾问式营销策略引领行业,提升了重大工程和基础设施建设项目的贡献度,川藏铁路、深中通道、白鹤滩水电站等二十多项国家重点工程的应用效果显著,公司在行业定制化配制混凝土的技术能力进一步巩固,行业龙头地位稳健。公司进一步提升信息化水平,生产工艺和运输效率持续优化,从而促使主营业务收入与利润水平均取得较快增长。2)四川大英基地投产,江门、连云港基地在建。全国产能基地布局更加优化,四川大英基地2021 年4 月竣工,年产30 万吨高性能聚羧酸系列外加剂、年产10 万吨速凝剂、年产10 万吨功能性无机材料,对川渝及西南地区销售支撑明显。广东江门基地建设初具规模,根据公司2021 年中报,预计将于2022 年一季度建成,投产后能有力支撑华南市场开拓,连云港核心聚醚基地启动建设;长三角地区、粤港澳大湾区、山东、广西、川渝等地区的销售和市占率增幅明显。

      公司公告可转债发行预案,募集资金总额不超过8 亿元,用于扩张功能性材料、减水剂产能,延伸防水卷材产品线等。

      年产37 万吨高性能土木工程材料产业化基地项目:实施主体为公司全资子公司镇江苏博特新材料有限公司,项目总投资共计19,771 万元,其中使用募集资金17,500 万元,建设期为24 个月。为进一步扩大业务规模,满足公司未来功能性材料业务发展及下游市场拓展需求,拟通过该项目建设,扩大包括新型道路功能材料、高性能灌浆材料、超高性能水泥基材料、修补加固材料以及工程纤维等在内的功能性材料的生产规模,推进功能性材料业务的发展。

      苏博特高性能土木工程新材料建设项目(一期):实施主体为公司全资子公司广东苏博特新材料有限公司。项目总投资共计26,198 万元,其中使用募集资金19,000 万元,建设期为24 个月。公司拟通过本项目,在广东省江门市新会区古井镇官冲村读书坪对应地块,新建生产基地,配套引入先进的生产设备,形成44 万吨高性能土木工程新材料生产能力,其中包括10 万吨聚羧酸系高性能减水剂母液、27 万吨聚羧酸系高性能减水剂成品、6 万吨速凝剂、1 万吨阻锈剂。

      高性能建筑高分子材料产业化基地项目(一期):实施主体为江苏苏博特新材料股份有限公司,项目计划总投资12,133 万元,其中使用募集资金11,200 万元,建设期为24 个月,本项目建成后,将形成年产1000 万平方米高分子防水卷材生产规模,推动公司“刚性防水”业务向“柔性防水”业务的延伸,进一步优化产品结构。

      信息化系统建设项目:建设主体为江苏苏博特新材料股份有限公司,项目总投资共计9,656 万元,其中使用募集资金8,500 万元,建设期36 个月。公司拟通过本项目建设,进一步完善公司现有的信息化体系,主要建设内容包括信息化基础设施建设的升级完善,智能工厂体系建设及智慧服务体系建设。

      投资建议:维持推荐评级。预计公司2021~2023 年归母净利润分别达到5.32、6.55、8.19 亿元,同比增长21%、23%、25%,对应市盈率20、16、13 倍。

      公司全国布局,研发、技术实力强劲。四川大英、广东江门、防水卷材、功能性材料等项目投产后,产能快速扩张。公司高端产品占比上升、基建项目拓展顺利,有望对冲下游需求下滑的风险。

      风险提示:原材料环氧乙烷等价格上涨或超预期;下游混凝土需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧;应收账款回收进度低于预期等。

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