chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

苏博特(603916)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

苏博特(603916)公司点评:减水剂/功能性材料皆有潜力 继续看好公司成长性

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2022-01-05  查股网机构评级研报

  公司21 年归母净利润预计同比增长15%-25%

      1 月4 日晚公司发布2021 年业绩预增公告,预计21 年实现归母净利润同比增加6610-11020 万元,增速15%-25%;实现扣非归母净利润同比增加6622-11037 万元,增速15%-25%。我们计算对应Q4 归母净利润1.40-1.84亿元,同比增速1.1%-32.9%,扣非归母净利润1.59-2.03 亿元,同比增速11.3%-42.1%。

      减水剂市场份额进一步提升,功能性材料继续放量公司21 年实现归母净利润中值约5.3 亿元,同比增长20%,主要受益于:

      1)产品和技术创新成效凸显,九系聚羧酸减水剂、功能性材料进一步放量,收入占比提升;2)川藏铁路等重点工程项目支撑需求增长;3)四川大英基地投产,同时公司进一步加大市场开拓力度,在长三角地区、粤港澳大湾区、山东、广西、川渝等地区的销售和市占率增幅明显。其中Q4 单季度实现归母净利润中值约1.62 亿元,同比/环比增速分别为17%/7.3%,同比增速较Q3 小幅提升。我们预计公司Q4 毛利率环比Q3 或有所好转,一方面因公司自9 月底以来已完成两轮提价,效果将在Q4 显现,另一方面核心原材料环氧乙烷价格自11 月以来快速下降,成本压力有所缓解。

      风电灌浆料或迎发展契机,产能扩张支撑收入增长22 年我们认为:1)功能性材料有望继续发力。“十四五”期间海上风电装机可能迎来较块增长,根据各省“十四五”海上风电规划征求意见稿,2022年-2025 年,预计我国海上风电有望新增装机超过35GW。公司是国内少数能提供风电灌浆料的企业,也是国内首家通过中国船级社CCS 认证的海上风电灌浆料供应商,与三峡新能源、中广核新能源、国家能源龙源集团等央企业主建立了长期的战略合作关系。镇江二期10 万吨风电灌浆料项目预计于2022 年投产,产能投放契合海上风电需求释放。2)产能释放支撑减水剂主业维持稳定增长。公司广东江门年产30 万吨高性能减水剂项目有望于今年一季度投产,有力支撑华南市场开拓;3)毛利率有望迎来改善。11 月环氧乙烷价格快速下降,目前达7500 元/吨,22 年大幅波动的可能性相对较小,叠加公司提价效果发挥,或共同助推盈利改善。

      22 年或充分受益经济稳增长,看好中长期成长性公司系国内减水剂行业龙头,下游需求中重点工程领域占比相对更高,或将充分受益22 年经济稳增长。同时功能性材料需求前景更好,公司加快功能性材料产能扩张进度,江苏句容37 万吨功能性材料项目投产后产能将接近翻倍。考虑到21 年业绩预告略低于我们预期,小幅下调公司21-23年净利润至5.3/6.8/8.5 亿元,(前值:5.4/7.2/9.2 亿元),参考可比公司估值,给予公司22 年20 倍目标PE,目标价32.4 元,维持“买入”评级。

      风险提示:产能投放不及预期,需求下滑,原材料价格大幅上涨等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网