事件：

    　　2023 年4 月26 日，公司发布2023 年第一季度报告。2023 年第一季度公司实现营业收入1.11 亿元，同比下降8.83%；实现归母净利润429.06 万元，同比下降69.54%；实现扣非归母净利润-248.1万元，同比下降120.08%。

    　　业绩和盈利能力有望企稳回升：

    　　受下游需求影响，2023 年第一季度公司实现营业收入1.11 亿元，同比下降8.83%。受产品毛利率下降及研发新项目扩展导致研发费用增加的影响，公司盈利能力有所下降。2023 年第一季度公司销售毛利率为23.76%，同比下降6.49pct；净利率为3.86%，同比下降7.86pct。预计随着数据中心行业的快速发展，公司作为数据中心一体化解决方案服务商，将持续受益于行业需求放量，同时随着公司不断发挥技术优势、客户优势等，业绩和盈利能力有望企稳回升。

    　　专注数据中心节能改造，加大研发投入：

    　　公司专注于数据中心节能改造，向客户提供面向双碳政策背景下的绿色节能一体化整体解决方案服务。目前，公司已经具备风冷直膨氟泵系统、风冷冷冻水系统、水冷冷冻水系统、间接蒸发冷系统、智能冷站解决方案等在内的水机+末端+RDS 系统的一体化数据中心解决方案，有助于降低机房能耗，打造节能高效的数据中心。公司加大研发投入以支持战略的发展，2023 年第一季度公司研发费用占比为8.95%，同比上升3.05pct。在研项目包括数据中心冷冻站集中控制系统、面向5G 应用的微型一体化数据中心开发项目、集装箱式智能化边缘计算数据中心开发项目等。根据公司公告，截至 2023 年 3月 底，公司在手订单为6.94 亿元。充足的在手订单将支撑公司全年发展。根据中国移动与采购招标网，4 月25 日，公司100%中标移动2023 年通信机房风冷空调A 用控系统采购项目，投标报价239.84 万元（含税）。

    　　投资建议：

    　　公司是数据中心一体化解决方案服务商，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为8.07 亿元（+29.2%）、9.73 亿元（+20.5%）、11.41亿元（+17.3%）；预计归母净利润分别为1.10 亿元（+201.3%）、1.33　　亿元（+21.0%）、1.57 亿元（+17.7%），对应EPS 分别为0.28/0.34/0.40元。我们给予公司2023 年59 倍PE，对应目标价16.52 元，维持“增持-A”投资评级。

    　　风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、公司客户所处行业较为集中的风险。