一季度受疫情影响，二季度快速恢复：2020 上半年，公司实现营业收入2.49 亿元，同比下滑21.50%；归母净利润0.38 亿元，同比下滑26.48%。

    上半年业绩下滑主要原因为一季度受到疫情影响，二季度公司业务快速恢复，20Q2 实现收入1.7 亿元，同比增长7.95%；归母净利润0.35 亿元，同比增长46.74%；归母扣非净利润0.34 亿元，同比增长75.24%。

    盈利能力方面，公司20Q2 毛利率为39.09%，环比增加近5 个百分点；净利率方面，20Q2 净利率达到20.54%，为近几年最高。

    精密空调相关业务受益IDC 建设提速，在手订单充足：公司的空调相关产品已经实现从“设备单一供应商”到“整体化解决服务商”，从输出单品到输出系统，再到输出业务及管理能力，公司竞争力逐步提升。

    当前公司该项业务有望长期受益于国内IDC 建设的提速。截至2020 年6 月30 日公司在手订单6.30 亿元，在手订单充足，下半年业绩有望继续环比改善。

    聚焦南京发挥自身区位优势与环控能力优势，下游延伸布局IDC 业务，完善产业链布局：当前，环一线城市IDC 资源的重要性正在逐步提升。

    公司基于原主营业务在南京地域优势以及深耕机房空调多年积累的PUE 方面经验，建设南京楷德悠云数据中心项目。未来随着5G 与各类应用带来的流量爆发，公司有望受益于IDC 需求提升以及环一线IDC稀缺性的提升。

    盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022 年营业收入分别为7.44 亿元、9.25 亿元以及14.16 亿元，实现归母净利润分别为1.07 亿元、1.44 亿元以及1.88 亿元，对应当前股价的估值分别为40 倍、30 倍以及23 倍，考虑到公司机房环境控制业务有望受益IDC 建设需求快速发展，首期IDC 规划也有望在2022 年贡献可观利润，未来发展具有较大潜力，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧的风险；IDC 机柜上架速度低于预期的风险；议价能力下滑的风险。