事件：公司公告，公司公开发行可转换公司债券申请，获得证监会审核通过，本次可转债拟募资不超过3 亿元，用于南京楷德悠云数据中心项目 （一期）。

    坚定推进大数据产业服务战略，下游延伸IDC 打开更大成长空间

    公司自去年公告投资建设“南京楷德悠云数据中心项目”，该项目为客户提供机柜租用及运维服务等IDC 基础服务。项目的总容量预计为8400 架机柜，预计总投资15 亿元，分三期实施，第一期规划建设 2800 架标准服务器 20A 机柜，计划 2021 年 6 月投产，第二期规划建设 2800 架标准服务器 20A 机柜，计划 2022 年 6 月投产，第三期规划建设 2800 架标准服务器 30A 机柜，计划 2023 年 6 月投产。此次可转债募投审核过会，将充实公司的资金实力，为开拓IDC 业务打下坚实基础。

    该项目为佳力图和鹏博士合作，成为鹏博士大数据全新的品牌战略——HOMM 模式落地代表作。合作双方在销售能力、建设能力、运维能力、资金能力各层面相互赋能，发挥1+1>2 的效果。佳力图在数据中心PUE 控制解决方案上具备优势，而鹏博士在客户资源、运维服务能力等方面见长，此次项目合作，有望打造出低PUE 的数据中心标杆项目，从而拉动公司精密空调和冷水机组业务增长；同时，完善公司围绕数据中心上下游的布局，进一步打开未来成长空间。

    公司业务围绕机房精密空调、冷水机组和IDC 运营持续扩张，将持续受益云计算基础设施的建设。在5G、人工智能、物联网技术推动下，用户数据存储量会加大，应用会增多，中国数据中心基础设施市场仍保持高速增长，对产品的需求仍然较为旺盛。预计未来 5-10 年中国数据中心建设的高速发展这一趋势不会改变，这将会推动数据中心基础设施保持快速增长。同时，随着“新基建”政策加码，一线城市及周边的IDC 建设如火如荼，并且对温控/PUE 的追求越来越高，而公司作为国内机房精密空调的龙头之一，未来有望作为IDC“卖铲者”的角色，充分享受行业红利。

    从公司披露数据来看，近来年公司销售整体保持增长态势，订单充足，现有产能仍很难满足业务的持续增长，报告期内公司精密空调的平均产能利用率为140.90%。其中2018 年底公司订单5.39 亿，2019 年底订单为6.23亿元，2020 年3 月末在手订单在6.29 亿元。

    整体来看，云计算、5G 双轮驱动+份额提升，公司未来成长空间广阔公司主营精密空调设备及冷水机组产品，主要应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境，同时向下游切入IDC 运营，展望未来，多重逻辑有望驱动公司持续增长：1）云计算IDC 建设和机房降本节能需求共同驱动精密温控市场规模稳定快速增长，公司作为业内龙头直接受益；2）公司前五大客户就包含：中国电信、移动、联通和华为，随着5G 功耗提升以及IDC 的PUE 控制，公司将直接受益大客户的5G 和IDC 建设；3）国内企业有本土优势，不断蚕食海外品牌的份额，并且该趋势仍在持续强化，佳力图作为国内龙头，公司市占率有望进一步提升；4）切入IDC 运营有望打开更大成长空间。

    盈利预测与估值：公司作为国内精密温控龙头之一，云计算+5G 将带动行业持续稳定快速增长，公司的温控设备将有望成为机房的“卖铲者”直接受益；同时，随着IDC 项目的推进和落地，打开未来广阔成长空间。因受疫情及毛利率下降影响，我们将2020-2021 年的盈利预测调整为1.02 亿、1.46 亿元（原值为1.69 和1.98 亿元），同时预计2022 年净利润为2.33 亿元，对应2020-2022 年EPS 分别为0.47、0.67 和1.07 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示：尚需取得证监会核准文件，疫情对公司经营影响，IDC 进展不及预期等。