横向+纵向拓展，助力长期发展动力

    公司是国内精密温控设备领军企业，产品主要应用于数据中心、医疗洁净场所等对环境要求较高的场地。下游需求景气持续叠加产品优势升级，公司业绩持续攀升。根据季报的披露，2018 年前三季度公司收入3.8 亿元，同比增长21%；归母净利润7896 万元，同比增长49%。随着定制化产品与高制冷量产品的销量增加，盈利能力保持在较高水平。2014 年以来，公司推出了冷水机组新产品，拓展设备代维服务，并设立产业基金，实现业务横向+纵向双重拓展，增强长期发展动力。

    数据中心再迎机遇，充分受益行业红利

    5G带来的数据变革主要在两个方面：1.终端模式有望发展为“一人多终端”，从而带动数据量快速增长；2.低延时、高可靠连接业务将打开数据边缘计算的市场空间。公司深耕大数据应用层面，当前5G 带来数据量需求增长；同时5G 核心网向分离式架构演进，其中控制面和用户面的分离让用户面摆脱“中心化”的约束，公司有望充分受益行业的发展红利。同时，市占率的稳步提升有望进一步带动业绩上行。

    投资建议：在5G 和云计算的驱动下，大型数据中心的建设有望维持较快增长。我们预测18-20 年公司收入分别为5.55/7.15/8.34 亿元，EPS 分别为0.56/0.72/0.84 元/股，当前股价对应的PE 分别为30x/23x/20x。公司深挖大数据应用层面，受益5G 带来的流量增长和边缘计算需求，下游客户资本开支有望持续增长。公司未来成长性较好，市场份额有望提升，当前可比公司19 年平均PE 为28x，我们按照市场平均水平给予公司估值，对应19 年公司PE 为28x，对应合理价值20.16 元/股。首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。

    风险提示：大客户集中的风险，市场竞争加剧及产品替代风险，技术更迭风险，5G 建设不及预期的风险。