事件

    8 月18 日，公司控股子公司常州锂源与新洋丰计划共同投资2 亿元在湖北荆门市成立合资公司湖北丰锂新能源，布局建设5 万吨/年磷酸铁项目，常州锂源拟出资8,000 万元持有40%股权。

    分析

    进一步向上游延伸，加深公司磷酸铁锂业务的产业链布局。公司收购贝特瑞后，在磷酸铁锂业务领域加速布局，受益于新能源车的需求放量和储能市场的广阔发展空间，磷酸铁锂具有非常大的市场应用空间，公司作为磷酸铁锂龙头企业之一，需要持续进行产能布局和自身竞争力的优化，把握行业机遇，实现业务的持续增长。而在磷酸铁锂生产中，原材料的成本占比超过7成，其中磷酸铁前驱体是优化成本，保证产品质量的关键原料之一。此次公司同新洋丰合作布局5 万吨磷酸铁锂项目，有望在原材料供给上形成一定的优势，结合上游磷化工企业在技术和产业链方面的优势，公司在技术和产品应用上的积累，形成产业链合力，加深公司磷酸铁锂产业链的布局，实质上部分降低原材料的成本。

    合作方具有上游良好的产业链基础，加速产能释放，有望快速实现原材料供应。公司合作的新洋丰是我国大型磷化工企业，在磷矿、磷酸、磷肥、复合肥等领域具有多年的积淀，此次进行产能合作，有望借助合作方的产业链优势，快速实现产品放量和低成本高质量生产，解决目前原材料供应问题，获得行业供给紧缺带来的盈利空间增长。此次5 万吨磷酸铁前驱体布局在湖北省荆门市，预期于2022 年2 月建成投产，双方各有分工，加速产能建设，同时有望为公司全国多基地布局相关产能提供良好的原料供应基础。

    投资建议

    公司将充分享受国六标准升级带动车用尿素市场需求放量的机遇，形成良好的业绩增长；同时公司布局的磷酸铁锂正极材料产品盈利支撑良好，未来需求空间大，公司持续进行产能和上游原材料布局，预测公司2021-2023 年EPS 分别为1.03、1.77、2.16 元，维持“增持”评级。

    风险提示

    国六政策执行不达预期风险，产品销量不大预期，磷酸铁锂产能过剩风险，公司产品价格剧烈波动风险。