业绩

    4 月17 日，公司发布一季报，公司实现营业收入5.95 亿元，同比增长89.36%，实现归母净利润6052 万元，同比增长143.34%。

    分析

    一季度公司持续推进车用尿素产品销售，加速布局把握机遇。一季度由于春节因素影响，长途汽车运输是传统的运输淡季，而一季度公司车用尿素产品销售11.1 万吨，同比增长106%，较2020 年四季度仅小幅下降约9000 吨销量，公司仍在持续加大车用尿素领域的产品销售，通过经销和直销途径加速市场布局，针对性推出国六产品，为国六阶段柴油车放量使用打下基础。

    一季度公司的天津基地投入生产，为北方产品供应提供了基础，同时公司四川基地开工，山东基地有序推进，并进一步布局湖北基地，公司在持续大力推进公司产品生产的全国化布局，一方面有效把控产品质量，节约成本，同时通过多基地布局公司有望加深区域销售布局。公司目前积极进行网络建设，一方面加速推进加油站，整车厂的渠道，另一方面，借助加注站配套卡券等模式，提升产品认知度，节约包装成本，增加客户粘性，把握国六实施带来的销售机遇的同时，在销售网络和销售模式方面占据主动权，带动业务发展的同时提升品牌形象。

    传统业务领域稳步发展，新能源业务领域扩展布局。一季度公司在润滑油领域实现了稳步发展，产品销量1.90 万吨，同比增长92%，环比提升39%，同时公司在冷却液领域也实现了稳步发展，产品销量同比增长88%。公司在传统业务领域持续保持稳步发展，为公司提供了相对稳健的盈利基础。同时公司在新能源领域也在持续布局，公司仍在积极推进收购贝特瑞磷酸铁锂资产，延伸在新能源领域的布局，为公司逐步切入新能源汽车化学品领域提供了良好的切入点，并逐步延伸至更多车用化学品领域。

    投资建议

    公司在车用消费品领域具有品牌和渠道壁垒，随着国六柴油车数量不断提升，车用尿素需求将有望快速提升，公司车用尿素业务预期将获得快速发展，预测公司2021-2023 年，归母净利润分别为2.80、3.85、4.72 亿元，对应PE 分别为37.36、27.19、22.18 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    资产收购不成功风险；产品销量不达预期；限售股解禁风险