核心观点：

    　　永创智能披露23 年年报与24 年一季报。2023 年营业收入约31.46 亿元，同比增加14.44%；归母净利润约0.71 亿元，同比下降74.03%；扣非归母净利润1.2 亿元，同比下滑6.74%。其中23Q4 公司收入7.33亿元，同比增加27.04%；归母净利润-0.95 亿元，同比减少143%。

    　　2024 年第一季度营收约8.32 亿元，同比增加11.2%；归母净利润约0.38 亿元，同比下滑48.24%。

    　　食品饮料景气度回升，智能包装线、标准单机实现收入增长。23 年公司智能包装生产线收入为14.33 亿元，同比增长17.13%，占公司整体收入的45.55%；毛利率同比下滑0.36%至33.63%。第二大业务标准单机设备收入为10.76 亿元，同比增长12.99%；毛利率为34.20%，同比提升2.14%。随着公司下游食品饮料行业逐渐回暖，公司传统标机业务和智能生产线设备均实现了大幅业绩增长。

    　　费用增长较快，非经对短期业绩影响较大。23 年归母净利润约0.71 亿元，同比下降74.03%。一方面，由于公司加大新产品的市场推广，23年销售费用提高至2.78 亿元，同比增长32.41%；另一方面，公司23年对部分长期战略客户放宽信用条件，致公司应收账款计提坏账准备大幅增加。此外，公司参股的新巨丰股票价格下跌对公司净利润也产生了较大影响。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司24-26 年归母净利润分别为2.95/3.46/ 4.09 亿元。考虑到公司作为国内包装设备龙头仍有成长空间，给予公司24 年归母净利润20 倍PE 估值，对应合理价值12.10 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求下滑的风险；行业竞争加剧的风险；毛利率下滑的风险。