公司发布2022 年三季报，实现营收21.73 亿元(yoy9.71%)，归母净利润3.13 亿元(yoy43.72%)；单Q3 来看，实现营收7.76 亿元(yoy4.81%)，归母净利润1.85 亿元(yoy117.57%)，扣非净利润0.60 亿元(yoy-24.81%)。

    对此点评如下：

    参股新巨丰上市增厚当期业绩，标准单机设备影响扣非利润。公司参股的新巨丰于9 月2 日上市，为公司带来了较多的公允价值变动损益，三季度合计达1.39 亿元。公司单Q3 毛利率29.07%，同比下降3.48pct，我们认为主要因疫情影响需求，且标机下游多为中小客户，复苏较慢，因此标机设备的销售在Q3 受到一些影响，同时由于规模下降，固定成本占比增加，标机毛利率下滑，影响整体毛利率。

    前瞻性指标预示订单依然向好。公司在9 月底存货22.20 亿元，同比增加35.53%；合同负债8.48 亿元，同比增加32.29%。我们认为一方面显示了公司下游需求依然旺盛，为未来业绩发展提供支撑，另一方面或与公司订单结构发生变化，交付周期长的自动化产线占比提升有关。

    白酒企业自动化改造进入招标期，公司布局较早，技术领先。继2019-2021 年纷纷发布技改计划以来，各白酒企业在完成土地、厂房建设后，进入自动化产线招标阶段。永创智能在该领域布局较早，积累了先进的技术实力和行业know-how 能力，今年获得古井贡、泸州老窖、五粮液、等多家企业订单，后续值得期待。

    重申投资逻辑：a、消费升级+存量设备更新驱动下游行业稳定增长，白酒提供全新增量市场，自动化产线改造蓄势待发；b、公司是兼具行业理解和全产业链生产能力的优秀企业，优势地位明显；c、经营拐点确立并不断验证，利润率有望持续提升。展望下半年，白酒、乳制品、饮料等行业仍有较多增量，常温奶新品有望突破。

    投资建议与评级：预计公司2022-2024 年净利润分别为3.12/4.22/5.81亿，对应PE 分别为23x、17x、13x，继续给予“买入”评级。

    风险提示：订单新接及验收不及预期；行业竞争加剧