永创智能发布2021 年年度报告。公司2021 年度实现营业收入27.07亿元，较上年同期同比增长34.02%；归母净利润2.61 亿元，较上年同期同比增长53.05%；扣非归母净利润2.22 亿元，较上年同期同比增长54.85%。

    整线设备销售规模大幅增长，核心产品盈利能力提升。根据公司年报，2021 年，分业务结构来看，公司智能包装生产线收入规模同比增幅最大，达44.15%，占公司整体收入比重达到38.60%；毛利率为34.42%，在21 年上游原材料涨幅较大的情况下实现同比提升0.78pct。这主要由于下游以食品为代表的消费品行业需求增长较快，尤其是液态食品行业，其包装类型快速变化以及品质提高带来包装升级需求共同推动公司业务的快速发展。21 年收入占比39.43%的标准单机设备收入同样实现增长31.51%，毛利率同比提升0.08pct 至29.65%。

    内生外延，产能与产品覆盖面继续提升。在高景气度的需求下，公司积极扩张产能，根据公司年报，21 年公司继续推进年产 4 万台套包装设备募投项目与智能包装设备扩产的建设，以及在浙江长兴设立子公司，拟投资 5.01 亿元建设年产 4 万台套包装设备建设项目。此外，21 年公司收购浙江龙文精密设备，增资控股湖南博雅，与廊坊百冠签署股权收购协议，将产品延伸拓展至金属包装罐的制造设备，完善白酒酿造自动化设备与含气饮料、水等饮料包装生产线的布局。

    盈利预测与投资建议：我们预计2022-2024 年EPS 分别为0.72/ 0.92/1.14 元/股，我们维持公司每股合理价值17.85 元的判断不变，维持“买入”评级。

    风险提示：包装设备需求下滑风险；行业竞争加剧风险；毛利率下滑风险。