事件：公司发布 2021 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予股票227 万股，约占总股本的0.465%；授予价格为4.86 元/股，较现价折让65.85%，激励对象共计137 人。

    本次股权激励计划增长目标相较2020 年有所上调，体现公司发展信心。

    本次激励计划业绩考核年度为2021-2024，以2020 年为基数，营收/净利润增长率目标分为15%/30%/40%/50% ， 对应收入为23.23/26.26/28.28/30.3 亿元，对应净利润为1.97/2.22/2.39/2.57 亿元，年均收入及净利润增速10.67%。对比来看，公司在2020 年4 月9 日发布的2020 年限制性股票激励计划（草案）中，2022 年营收目标下限为24.50亿元，净利润下限为1.03 亿元，2021 年的考核目标将收入、净利润相应上调7.18%、115.53%，显示公司对未来发展的信心。股权激励摊销费用仅短期影响盈利，合计2126.99 万元的激励成本，2021-2026 年分别摊销369/931/487/251/89 万元。

    连续两年实施股权激励计划，或显示公司股权激励有望常态化，调动员工积极性。公司在2020 年实施了837.67 万股的股权激励计划，若此次顺利实施，合计股权激励涉及股票为1064.67 万股，占当前总股本的2.18%。2020 年授予对象113 人，本次拟授予137 人，均包含董事、高级管理人员及中层管理人员、核心技术（业务）人员，授予对象较广。

    我们认为公司连续两年实施股权激励计划或显示公司激励有望常态化，更好地调动管理人员和技术骨干的积极性。

    拟回购注销5 万股。因2020 年激励计划的一名对象因个人原因离职，公司拟回购注销限制性股票5 万股，我们认为这有利于增厚EPS，维护广大投资者利益。

    重申公司投资逻辑：a、消费升级+存量设备更新驱动下游行业稳定增长，白酒为行业提供全新增量市场；b、公司是兼具行业理解和全产业链生产能力的优秀企业，优势地位明显；c、公司经营拐点确立，净利率有望持续增长。

    投资建议与评级：我们预计公司2021-2023年净利润分别为2.51/3.54/4.71亿，对应PE 分别为28x、20x、15x，继续给予“买入”评级。

    风险提示：订单新接及验收不及预期；白酒智能化发展不及预期