核心观点：

    公司发布2021 年一季报。永创智能2021 年4 月28 日晚间发布2021年一季报，2021 年Q1 实现营业收入5.09 亿元，同比增长77.36%；归母净利润0.50 亿元，同比增长216.87%；扣非归母净利润0.45 亿元，同比增长310.42%。

    21 年Q1 业绩超预期，盈利能力保持提升。2021 年Q1 实现营业收入与归母净利润的大幅增长，考虑到20Q1 受疫情影响，公司收入相较于19Q1 亦增长26%，归母净利润相较于19Q1 增长153%。报告期内，公司毛利率为31.67%，同比下滑1.19pct，相较于19Q1 增长2.36pct；期间费率为21.85%，同比下滑4.92pct，相较于19Q1 下滑0.34pct。公司在产品打造和运营管理方面的提升带动公司盈利能力持续提升，一季度归母净利率为9.8%，高于20 年8.4%的水平以及往年一季度水平。

    合同资产与合同负债合计6.3 亿元，看好公司全年业绩增长。报告期内，公司经营性净现金流同比保持稳定；由于购买固定资产、对外股权投资开支增加，投资活动净现金流出额为1.85 亿元，同比流出幅度加大。截至一季度末，公司存货余额14.16 亿元，同比增长21.38%；合同资产与合同负债余额6.3 亿元，考虑到公司智能包装生产线和非标单台设备为按单排产模式，我们认为公司今年业绩有望继续保持高增长。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.57/0.74/ 0.92 元/股，维持前次合理估值17.16 元/股，对应2021 年净利润30 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求大幅波动风险；包装专用设备行业竞争加剧风险；毛利率下滑风险。