事件：公司发 布2020 年业绩预告，全年实现归母净利润1.5 亿-1.8 亿，同比52.20%到82.64%；扣非净利润1.2 亿-1.5 亿，同比增长68.81%到111.02%。

    　　2020 年业绩实现高增长，超市场预期：2020 年公司实现归母净利润1.5 亿-1.8 亿，同比52.20%到82.64%，业绩超市场预期，主要是下游牛奶、酒类、饮料、休闲食品等行业对智能包装设备需求稳定增长，且公司通过技术创新和产品研发，进一步优化了公司产品结构，提升了盈利能力。

    　　受益于消费升级及投资回升，包装机械设备投资景气向上：公司智能包装线业务下游主要为乳品和啤酒行业，而装箱机、打包机等单机设备下游更为分散，广泛应用于食品、饮料、医药等行业。国内低温奶伴随消费升级趋势消费不断增长，新增低温奶投资需求不断释放，啤酒消费也逐渐从经济型瓶装啤酒转向中高档罐装产品升级，产线更新需求持续释放，今年伴随着整体制造业投资回升，包装机械设备行业投资景气向上，行业投资需求持续释放，公司作为该细分领域龙头企业显著受益。

    　　定增和可转债募资大幅扩充产能，公司有望获取更多市场份额：

    　　公司于2018 年9 月完成非公开增发，募资3.16 亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金；于2019 年12 月可转债发行，募资5.12亿投向年产40,000 台（套）包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后，公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备，以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能，后续公司将持续加大市场拓展力度，有望在更多细分领域获取更大的市场份额。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为1.69 亿、2.40 亿和3.32 亿，对应PE 分别为21 倍、15 倍和11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业投资回升不及预期，新产品拓展不及预期等