事件：公司发 布2020 年三季报，前三季度实现收入13.65 亿，同比增长0.33%，净利润1.36 亿，同比增长48.15%,扣非净利润110.82亿，同比增长43.02%。

    　　公司三季报表现靓丽，盈利能力稳步提升：公司2020Q3 实现收入5.93 亿，同比增长23.85%，净利润5003 万元，同比增长51.75%，受益于行业订单持续释放，公司业绩略超市场预期。前三季度公司毛利率为33.23%，较去年同期提升3.54pct，四项期间费用率为21.64%，较去年上升0.97pct，净利润率为9.95%，较去年上升3.21pct，盈利能力稳步提升。

    　　受益于消费升级及投资回升，包装机械设备投资景气向上：公司智能包装线业务下游主要为乳品和啤酒行业，而装箱机、打包机等单机设备下游更为分散，广泛应用于食品、饮料、医药等行业。国内低温奶伴随消费升级趋势消费不断增长，新增低温奶投资需求不断释放，啤酒消费也逐渐从经济型瓶装啤酒转向中高档罐装产品升级，产线更新需求持续释放，今年伴随着整体制造业投资回升，包装机械设备行业投资景气向上，行业投资需求持续释放，公司作为该细分领域龙头企业显著受益。

    　　定增和可转债募资大幅扩充产能，公司有望获取更多市场份额：

    　　公司于2018 年9 月完成非公开增发，募资3.16 亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金；于2019 年12 月可转债发行，募资5.12亿投向年产40,000 台（套）包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后，公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备，以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能，后续公司将持续加大市场拓展力度，有望在更多细分领域获取更大的市场份额。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为1.60 亿、2.40 亿和3.36 亿，对应PE 分别为27 倍、18 倍和13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业投资回升不及预期，新产品拓展不及预期等