报告摘要：

    　　事件：公司今日发布中报，公司上半年实现营业收入5.74亿元，同比增长28.53%，实现归母净利润0.39亿元，同比下降9.77%。从单季度来看，一季度实现归母净利润0.17亿元，同比增长9.79%；二季度实现归母净利润为0.22亿元，同比下降20.81%。点评如下：

    　　拓展乳品行业及海外市场，公司业绩平稳增长。公司作为国内最大提供整套包装生产线的装备制造企业，上半年公司积极拓展乳品、医药等行业，其中乳品行业的销售增长显著，较2016年同期增长58.89%；另外公司积极拓展海外市场，取得了较去年同期增长74.14%的不俗成绩。在行业经营压力加大的环境下，公司实现稳步增长，上半年实现营业收入5.74亿元，同比增长28.53%。

    　　受原材料及人工成本上升影响，盈利能力小幅下滑。上半年，受塑料颗粒、钢铁等原材料价格上涨过快，而销售价格调整相对滞后影响，公司综合毛利率有所下降，上半年公司毛利率为30.04%，较去年同期下降2 个百分点。另外，因短期借款快速增长导致财务费用率有所提升，综合下来，上半年公司归母净利率为6.80%，较去年同期下降2.88个百分点。

    　　看好公司未来发展。一方面随着人工成本是上升以及智慧工厂普及，我国智能包装行业具备较大的增长空间，公司在智能包装领域积累深厚，并已经完成从机器设备到视觉系统再到软件系统的全面布局，看好公司未来在智能包装设备的发展前景；另一方面公司继续积极拓展市场，今年对子公司永创包装德国有限公司增资960万美元，加大力度开拓海外市场，同时公司参股“液体食品无菌包装材料”的领先企业新巨丰，切入前道包装设备领域，随着产业链布局的不断完善以及海外市场的拓展，持续看好公司未来的发展。

    　　投资建议与评级：我们预计公司2017-2019年净利润为0.93亿元、 1.35亿元1.84亿元，PE 为48 倍、33 倍和24 倍，给以“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行，智能包装布局未达预期。