投资要点

    　　永创智能发布2016年年度报告：公司2016年实现营业收入10.05亿元，同比增长11.65%；归属于母公司股东的净利润8867.67 万元，同比增长16.37%，对应EPS 为0.22 元。

    　　季度数据同比逐步增加，智能包装生产线业务引领增长。公司2016 年实现营业收入10.05 亿元，同比增加11.65%，1）分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3和Q4 分别实现营业收入1.91 亿元、2.56 亿元、2.38 亿元和3.21 亿元，分别同比增长3.54%、3.59%、6.86%和30.08%；2）分产品来看，智能包装生产线收入3.27 亿元，占比32.66%，同比增长26.79%，是公司收入占比最大且增速最高的业务。

    　　2016 年公司主营业务毛利率为32.86%，比上年增加1.13 个百分点，主要是由于毛利率较高的智能包装线产品的销售占比逐步提升和公司海外销售毛利率大幅提升7.09 个百分点。公司智能包装生产线毛利率达到40.15%，公司2016 年通过产品结构调整，使智能包装生产线收入大幅提高26.79%，因此对公司主营业务毛利率的提升产生了较大的作用。此外，公司2016 年积极开拓海外市场及汇率波动，公司海外收入增加14.16%，毛利率大增7.09 个pct 达到31.53%。

    　　食品和包装机械行业将持续增长，发展方向为智能化，公司积极调整产品结构紧跟发展趋势。《中国食品和包装机械工业“十三五”发展规划》预计“十三五”期间，我国食品和包装机械工业年均增长率在12%-13%左右，到2020年工业总产值达到6000 亿元以上。而基于物联网等现代技术的智能包装设备制造将给国内包装设备制造企业缩短乃至局部超越国际知名包装设备企业技术水平提供机遇。公司紧随发展趋势，积极调整产品结构，主要产品智能包装生产线收入逐年增长。

    　　估值与评级：我们预计，公司17-19 年EPS 分别为0.30/0.40/0.48 元，对应当前股价PE 为47x/36x/30x，给予“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，原材料价格上涨过快。