二次包装设备龙头，克服环境影响业绩稳定：公司发布年报，16 年实现营收10.05 亿元，同比增长11.65%，归母净利润8.87 亿元，同比增长16.37%，业绩符合预期。公司是国内领先的包装设备企业，2016年在啤酒饮料、乳品、医药等行业的包装市场都有较好表现，尤其乳品行业销售同比增长126%，在行业景气度承压的环境下保证了公司业绩稳定增长。

    　　内生+外延式发展，布局智能包装产业：公司16 年8 月公告拟定增3.78 亿元已通过证监会审批，其中2.71 亿元用于智能制造项目投入。项目达产后，预计实现新增年均营收5.1 亿元，年均利润1.34 亿元。同时公司16 年1 月公告拟投资南京轻工业15%股权，向一次包装业延伸；16 年12 月公告拟出资500 万港币设立全资子公司永创智能设备，布局智能包装产业。

    　　视觉、MES 同步推进，搭智能化升级快车：公司16 年7 月公告成立北京先见科技机器视觉公司，同时与MES 系统专家共同设立合资公司，开展MES 系统应用研究。我们认为，公司此举一方面是为了提高自身智能制造水平；另一方面，也为成长为智能工厂全面解决方案提供商奠定了坚实基础。

    　　我国当前处于制造业升级的关键时期，基于物联网、大数据等现代技术应用的智能制造方式方兴未艾。公司有望趁势卡位，在智能制造方案领域占据领先优势。

    　　投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为1.28 亿元、1.61 亿元、2.02 亿元，对应EPS 分别为0.32 元、0.40 元、0.51元；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为17.22 元。

    　　风险提示：智能化业务发展不及预期，包装行业投资增速不及预期