维持目标价97.8 5 元，维持增持评级。公司2021 年前三季度收入和净利润表现基本符合市场预期，随着传统业务稳健发展及新业务持续快速推进，综合竞争力有望不断夯实。维持2021~2023 年EPS 预测1.64/2.01/2.42元，维持目标价97.85 元，对应2022 年约49 倍PE，维持增持评级。

    　　2021Q1-Q3收入和净利润表现基本符合市场预期。公司2021Q1-Q3实现营收/归属净利润121.52/11.17 亿元，分别同增42.33%/22.38%，收入和净利润增长基本符合市场预期。其中传统核心业务增长23%，新业务增长73%，疫情、高基数及双减等影响导致2021Q3 传统业务增速有所放缓。

    　　聚焦和深耕传统零售渠道，线上业务加速发展。公司在传统零售渠道通过聚焦重点终端，加强品类推广与专区推广，持续进行重点区域提升并扩大市场份额。借助数字化工具实现总部-合作伙伴-终端门店紧密连接，提升营运效率。在线上布局，公司持续优化直营业务结构并推进线上分销，积极拓展新渠道业务，2021Q1-Q3 晨光科技实现营收3.96 亿元同增16.87%。

    　　零售大店稳步发展，科力普业务快速推进。2021Q1-Q3晨光生活馆（含九木）营收7.74 亿元同增79.39%，其中九木营收6.97 亿元同增93.38%，共有496 家门店，晨光生活馆60 家，九木杂物社436 家（直营299 家，加盟137 家）。科力普2021Q1-Q3 实现营收49.32 亿元同增72.31%保持较快增长，公司持续拓展大型全国项目，同时做好已中标项目的服务，加密地级市覆盖，持续强化销售服务能力，品牌影响力有望进一步提升。

    　　风险提示：原材料价格波动的风险，渠道扩张不达预期