本报告导读：

    公司2021H1收入和净利润表现符合市场预期，随着核心业务稳步发展及新业务持续推进，新五年战略有望落地并进一步提升综合竞争力。

    投资要点：

    维持目标价97.85 元，维持增持评级。公司 2021H1 收入和净利润表现符合市场预期，随着核心业务稳步发展及新业务持续推进，新五年战略有望逐步落地并提升综合竞争力。维持2021~2023 年EPS 预测为1.64/2.01/2.42元，维持目标价97.85 元，对应2021 年约60 倍PE，维持增持评级。

    2021H1 收入和净利润符合市场预期。公司2021H1 实现营收/归属净利润76.86/6.66 亿元，分别同增61.43%/43.43%，收入和净利润增长符合市场预期。其中传统业务增长39%，新业务增长97%，传统业务通过适度价格调整实现对成本波动的对冲，产品结构持续优化，盈利能力相对稳定。

    科力普业务持续拓展，零售大店稳步发展。科力普持续拓展大型全国项目，同时做好已中标项目的服务，加密地级市覆盖，持续强化销售服务能力，品牌影响力进一步提升，2021H1 科力普实现营收31.27 亿元同增95.51%。零售大店稳步发展，2021H1 晨光生活馆（含九木）营收4.86 亿元同增106.77%，其中九木营收4.42 亿元同增125.95%，共有463 家门店，晨光生活馆60 家，九木杂物社403 家（直营276 家，加盟127 家）。

    聚焦和深耕传统零售渠道，线上业务加速发展。公司在传统零售渠道通过聚焦重点终端，加强品类推广与专区推广，持续进行重点区域提升并扩大市场份额。借助数字化工具实现总部-合作伙伴-终端门店紧密连接，提升营运效率。在线上布局，公司持续优化直营业务结构并推进线上分销，积极拓展新渠道业务，2021H1 晨光科技实现营收2.3 亿元同增12.65%。

    风险提示：原材料价格波动的风险，渠道扩张不达预期