公司公告，上半年营收50.65 亿元，同比增长126.76%，归母净利润2.1 亿元，同比增长179.66%，扣非净利润1.6 亿元，同比增长211.37%。公司深耕电磁线业务领域，为国内同类产品的主要制造商之一，产品销量居国内同行前列。

    近年来，公司加速布局新能源车扁线等新兴下游应用，定增预案拟进一步扩大扁线产能，在新能源汽车领域形成新的利润增长点。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价为55-60 元。

    深耕电磁线领域。公司是国内电磁线种类最齐全的企业之一，目前已形成了产品热级涵盖130 级-240 级、圆线线径范围0.06mm-6.0mm 以及扁线截面积20以下的上千种规格的产品系列，产品应用覆盖新能源汽车、工业电机、家用电器、汽车电器、电动工具、仪器仪表等领域。

    电磁线业务需求良好，公司积极扩产。近年来，公司产销率常年维持在90%以上，下游需求旺盛。上市以来，公司共规划新建产能18.65 万吨，其中IPO募投3.7 万吨项目已于2020 年9 月验收，可转债募投8.7 万吨项目也于2021年1 月通过验收，为公司持续业绩增长提供充足的产能支撑。当前电磁线市场格局仍较分散，CR5 约为25%，公司扩产积极，有望进一步扩大市场份额。

    公司扁线技术储备充分，不断扩张扁线产能。公司紧跟行业发展趋势，在扁线领域积极投入，公司IPO 募集资金规划的0.7 万吨新能源车用扁线和圆线产能已经投产，2021 年上半年扁线出货产量突破1300 吨。同时，公司披露定增预案，拟投资不超8.3 亿元建设4.5 万吨扁线产能，以满足快速增长的新能源车用扁线需求。

    扁线电机趋势确立，需求迎来高速增长。扁线电机因其具有更高的槽满率、更高的效率、更好的散热性能、更小的体积和更低的成本，正快速取代传统圆线技术，到2025 年，扁线需求有望从目前的万吨左右快速增长到超过19万吨。扁线单吨利润相较圆线大幅提升，布局积极的企业有望显著受益于驱动电机扁线化趋势。

    投资建议：公司深耕电磁线领域，具备较强的规模和技术优势，随着IPO 和可转债募投项目的产能释放，公司的收入和利润进入快速增长期。同时，公司在扁线领域积极投入，IPO 募投的0.7 万吨新能源车用扁线和圆线产能已经投产，并且拟定增新建4.5 万吨扁线产能，新能源车用扁线有望成为新的利润增长点。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价为55-60 元。

    风险提示：新增产能需求不及预期风险、原材料价格波动风险。