事件：寿仙谷发布2023 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入3.71 亿元（同比+6.28%）；归母净利润0.90 亿元（同比+10.02%）；扣非归母净利润0.78 亿元（同比+17.13%），23H1 业绩符合预期。

    互联网渠道贡献营收增速，销售费用率维持在较低水平。分产品，23H1 灵芝孢子粉类产品实现营收2.48 亿元，同比+4.97%，铁皮石斛类产品实现营收0.65 亿元，同比+2.81%，其他类实现营收0.52 亿元，同比+14.1%；分渠道，23H1 互联网端贡献主要营收增速，其中浙江省内实现营收2.29 亿元，同比-0.31%，浙江省外实现营收0.42 亿元，同比-1.38%，互联网端实现营收0.94 亿元，同比+29.29%。23H1 公司计入当期损益的政府补助为952.99万元，同比-40.76%，业绩驱动扣非归母净利润快速增长。23H1 公司销售费用率为44.43%，处于近五年来较低水平，仅高于2019H1 的43.00%。

    受让土地，拟建数智中心。2023 年8 月22 日，公司发布公告以股权转让价格1000 元及承担股东借款本息220653545.56 元的方式受让杭州运河恒立商业地产有限公司100%股权。此次竞买的恒立公司 100%股权及所有债权核心系受让杭政储出【2020】79 号地块土地，计划用于寿仙谷数智中心建设，实际用途待董事会授权管理层最终确定。

    省外拓展稳步推进中。8 月，公司签约武汉特约经销商，经销商团队进一步扩大。此外，苏州为寿仙谷重点布局的战略市场及长期关注的重点开拓区域，8 月22 日寿仙谷苏州旗舰店顺利开业，助力公司在江苏市场的品牌扩张。

    维持“买入”评级。预计公司23-25 年归母净利润分别为3.45/4.19/5.10 亿元，分别同比增长24.3%/21.3%/21.7%，EPS 分别为1.71/2.08/2.53 元，目前股价对应估值分别为23.0x/18.9x/15.5x。鉴于公司具有独家种源、有机栽培和专利技术等护城河，且未来省外市场成长空间大，维持“买入”评级。

    风险提示：产品集中风险，省外扩张不及预期，同类竞品导致销售下滑风险。