事件:

    寿仙谷发布一季报：2022 年第一季度，公司实现营业收入2.04 亿元（+16.99%）,实现归母净利润0.59 亿元（+43.07%）,扣非归母净利润0.53 亿元（+48.89%）。

    投资要点：

    公司整体收入稳健增长，利润空间得到进一步释放。 2022 年第一季度公司实现营业收入2.04 亿元（+16.99%），收入端保持稳健增长。2022 年第一季度公司归母净利润0.59 亿元（+43.07%），扣非归母净利润0.53 亿元（+48.89%），利润空间得到进一步释放。

    毛利水平逐步提升，费用端支出稳定下降。 2022 年第一季度公司毛利率达到85.47%，较去年同期（83.85%）提升1.62pct，盈利能力稳步提升。2022 年第一季度销售费用率46.73%（-0.87pct），管理费用率8.60%（-2.15pct），研发费用率5.31%（+0.41pct），财务费用率-2.28%（-1.05pct），销售和管理费用得到有效控制，呈现稳步下降趋势；研发费用平稳增长，推动公司创新发展。

    依靠核心品牌优势，积极推进走向全国。 公司拥有种源育种、地理环境和加工技术三大优势，成功打造寿仙谷品牌核心优势。公司独有的第三代孢子粉去壁加工技术，领先同行水平，为公司产品走向全国提供商业化核心技术壁垒。

    盈利预测和投资评级 预计2022/2023/2024 年收入为9.42 亿元/11.85 亿元/15.22 亿元，对应归母净利润2.54 亿元/3.24 亿元/4.19亿元，对应PE 为34.89/27.36/21.11。维持“买入”评级。

    风险提示 生产经营资质被取消的风险，政策导致产品失去部分销售市场的风险，产品销售推广不及预期的风险，公司第二增长曲线发展存在不确定性的风险，研发进展不及预期的风险，同行竞争激烈导致产品销售出现严重下滑