事件:

    　　寿仙谷发布年报：2021 年，公司实现营业收入7.67 亿元（+20.61%）,实现归母净利润2.01 亿元（+32.47%）,扣非归母净利润1.99 亿元（+45.19%）。

    　　投资要点：

    　　公司业绩持续快速增长，净利增速进一步提升。 2021 年公司实现营业收入7.67 亿元（+20.61%），持续实现快速增长。2021 年公司归母净利润2.01 亿元（+32.47%），扣非归母净利润1.99 亿元（+45.19%），公司利润迎来进一步的提升空间。

    　　孢子粉多样化发展，不断提升市场潜力。 2021 年灵芝孢子粉实现收入5.36 亿元（+18.24%），占比70.51%，毛利率88.17%；铁皮石斛实现收入1.23 亿元（+20.97%），占比16.15%，毛利率77.54%。核心产品灵芝孢子粉多样化发展，目前主要为四大品类，灵芝孢子粉（破壁）、破壁灵芝孢子粉、破壁灵芝孢子粉颗粒、破壁灵芝孢子粉片，占比分别为20.71%、29.13%、16.24%和4.44%，从产品的属性、功能和价格等因素上充分满足消费者多样化的需求，进一步打开市场消费潜力。

    　　坚持“名医、名药、名店”发展模式，积极推进销售改革。 2021年省内市场实现收入4.82 亿元（+19.10%），省外市场实现收入0.92亿元（+16.43%），互联网实现收入1.85 亿元（+27.33%），占比分别为63.45%、12.15%和24.40%。“名医、名药、名店”销售模式和“老字号、医院、商超”三位一体营销策略，持续为公司带来稳健的业绩增长；互联网渠道和省外经销商拓展，依托寿仙谷品牌核心优势，积极推动公司业务快速发展，走向全国市场。

    　　盈利预测和投资评级 预计2022/2023/2024 年收入为9.42 亿元/11.85 亿元/15.22 亿元，对应归母净利润2.54 亿元/3.24 亿元/4.19亿元，对应PE 为34.89/27.36/21.11。维持“买入”评级。

    　　风险提示 生产经营资质被取消的风险，政策导致产品失去部分销售市场的风险，产品销售推广不及预期的风险，公司第二增长曲线发展存在不确定性的风险，研发进展不及预期的风险，同行竞争激烈导致产品销售出现严重下滑