事件：公司发布 2020 年业绩快报，全年实现营业收入 6.36 亿元，同比增加 16.33%，实现归母净利润 1.52 亿元，同比增加 22.30%，实现扣非归母净利润 1.32 亿元，同比增加 25.96%。

    　　公司灵芝孢子粉产品在疫情期间需求增加，产品力进一步增强，全年业绩逆势增长。去年上半年受疫情影响，公司业绩呈现负增长，但是从三季度开始，公司主要产品灵芝孢子粉需求大幅增加，产品力得到进一步认可，最终使全年业绩逆势增长。分季度来看，第三季度实现营收 1.58 亿元，同比增长 76.90%，实现归母净利润 2465 万元，同比增长 140.95%；第四季度实现营收 2.42 亿元，同比增长 19.18%，实现归母净利润 8452 万元，同比增长 26.36%（注：第四季度业绩是根据业绩快报计算所得，可能与2020 年报数据存在差异）。

    　　注重培育新市场，积极拓宽销售渠道。公司全年业绩取得较好增长还离不开对新市场的培育和销售渠道的拓宽。公司坚持“名医、名药、名店”发展模式，积极培育新市场，布局全国市场，高度注重大客户开发，拓展线上、线下多元化营销模式。同时，公司着力推行管理体系改革，传统板块销售管理实现营销中心一体化，凝聚力、向心力和战斗力进一步得到加强。

    　　投资建议：未来中医药和保健品行业发展能保持较稳定增速。公司具备行业核心竞争优势，产品毛利率水平较高，并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群，试点中药零食化商业新模式带来新的增长点。预计公司 2020-2022 年 EPS 为 1.02、1.22、1.47 元，对应 PE 分别为35.2 倍、29.5 倍、24.5 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：自然灾害、毛利率大幅波动、种源流失、存货周转不畅、市场拓展不及预期、回购方案的不确定风险