2024 年10 月23 日，瑞芯微公告2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入21.60 亿元，同比增长48.47%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长354.90%。就2024 年第三季度来看，公司实现营收9.11 亿元，同比增长51.36%，环比增长29.12%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长221.68%，环比增长46.75%。公司毛利率在前三季度逐季回升，2024 第三季度公司综合毛利率为37.34%，同比提升1.26pcts，环比提升0.48pct。

    季度收入创历史新高，规模效应降低费用率。依托公司在AIoT 的持续增长，尤其是在汽车电子，以及工业、行业类、消费类等市场的提升，叠加第三季度是行业传统旺季，公司第三季度实现营业收入9.11亿元，创历史单季度新高。得益于收入增长带来的规模效应以及公司的控费措施有效，2024 年前三季度公司四项费用率合计为22.56%，相比去年底下降8.30pcts，其中前三季度研发费用为4.06 亿元，同比增长1.26%，研发费用率为18.80%，相比去年底下降6.31pcts。

    市场复苏趋势明确，新品成为增长引擎。2024 年前三季度，AIoT 各产品线需求呈现群体性增长。公司发挥AIoT 芯片“雁形方阵”布局优势，以RK3588 系列为旗舰，构建了多样化的产品阵容，以满足不同市场层面的需求。公司还利用NPU 在AI 算法方面的专长，推动了公司在AIoT 多个产品线中的市场份额稳步增长。此外，公司的新推出的产品RK3576、RK2118 和RV1103B 等迅速被目标行业的领先客户采用，这不仅带来了新的增长点，而且预计在未来将不断释放出更多的增长潜力。

    多产品线齐头并进。（1）汽车电子：RK3588M 市场认可度提升，RK3568M、RK3358M 等产品在车厂落地，RV 系列拓展车载视觉应用，RK2118M 推进车载音频市场。（2）机器视觉：推出RK3576，完成RV1103B/C 设计，结合AI 技术，推出多样化解决方案，产品在IPC、智能门锁等领域取得进展。（3）运营商合作：利用AIoT 技术优势，拓展智慧办公、家居产品线，覆盖AI IPC、机顶盒等，获得行业荣誉。（4）音频技术：

    发布RK2118 音频处理器，推进音频CODEC 和功放芯片研发，完善AI降噪、语音交互技术，推动产品化。（5）工业及机器人：多款AIoT平台服务智慧工业和电力，产品应用于HMI、PLC 控制等，机器人产品在多领域应用。（6）教育、办公及消费电子：依托AIoT 平台和算法，提升AI 学习机、会议大屏等产品的用户体验。

    【投资建议】

    24 年前三季度公司营收创新高，盈利能力恢复，随着行业复苏趋势明确，盈利能力逐季改善。公司聚焦汽车电子和机器视觉业务，实现了产品的快速上车，同时公司积极拥抱AI 发展。因此，我们调整对公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026 年的营业收入为30.89/39.80/49.50亿元，归母净利润分别为5.16/7.67/10.74 亿元，EPS 分别为1.23/1.83/2.57 元，对应PE 分别为74/50/36 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    生产成本剧烈变动的风险；

    新产品研发不及预期的风险；

    下游需求复苏不及预期的风险；

    市场竞争加剧的风险。