公司3Q24 实现营收9.11 亿元(yoy:+51.36%，qoq:+29.12%)，归母净利润1.69 亿元(yoy:+221.68%，qoq:+46.75%)，略高于预告中值（1.63 亿元）。依托公司在AIoT 行业份额的持续增长，尤其是在汽车电子，以及工业类、行业类、消费类等市场的提升，叠加第三季度是行业传统旺季，公司第三季度营收创历史单季度新高。在营收快速增长的拉动下，规模效应逐步体现，且由于毛利率持续改善，3Q24 净利率达到18.54%（yoy：+2pct，qoq：+2.23pct），盈利弹性得到释放。上调目标价至106.1 元（前值：68.1 元），维持“买入”评级。

    　　3Q24 回顾：旗舰芯片RK3588 迎来高速增长期，毛利率持续提升3Q24 公司迎来行业旺季（双十一、黑五、圣诞等备货），且伴随产品矩阵的完善以及次新料号进入高速增长期，如RK3588 在汽车、边缘计算、电子大屏、AI 学习机等市场拉动下出货量持续提升，公司第三季度营收实现同环比快速增长。毛利率方面，公司3Q24 毛利率达37.34%(yoy:+1.26pct，qoq:+0.48pct)，我们预计主要得益于成本优化以及中高端产品占比提升。

    　　费用方面，3Q24 公司研发费用1.46 亿元，研发费用率16.00%，环比下降4pct。存货方面，截至三季度末公司存货9.26 亿元，较上季度末减少1.05亿元，存货周转天数回落至214 天。

    　　2024 展望：“产品”+“市场”两手抓，经营效率显著提升考虑海外旺季备货主要集中在三季度，我们预计4Q24 消费类收入或出现季节性波动，但目前公司市场触角已遍布多领域，能够有效平滑上述影响。此外，当前供需相对平衡，我们预计四季度公司毛利率有望保持稳定，长期考虑高端化趋势仍有提升空间。公司目前已建立以产品线为导向的新营销体系，以RK3588 系列为旗舰，在各条产品线形成多层次、满足不同需求的产品组合拳。未来，公司将凭借更加完善的产品目录，继续围绕汽车电子、机器视觉、工业及机器人、教育办公及消费电子等重点领域加强市场推广，在AIoT 各领域份额有望持续提升。

    　　投资建议：上调目标价至106.1 元，维持“买入”评级考虑上一代旗舰平台RK3588 已进入高速放量阶段，且公司今年推出的新产品RK3576、RK2118、RV1103B 等已陆续导入头部客户并形成新增量，我们上调24-26 年营收预测至30.74/39.20/48.06 亿元( 前值：

    　　28.44/37.09/46.80 亿元），并上调归母净利润预测至5.03/7.27/10 亿元(前值：4.05/6.21/9.20 亿元)，考虑AI 有望催生端侧爆款应用，我们给予61x25PE(可比公司Wind 一致预期52x)，目标价106.1 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求复苏不及预期，新产品推广不及预期，市场竞争加剧。