事件 公 司发布 2023 年年报及 24Q1 业绩自愿性披露公告，2023 年全年公司实现营收21.35 亿元(yoy: +5.17%)，实现归母净利润1.35 亿元(yoy: -54.65%)， 预计公司24Q1 实现营业收入5.45 亿元(yoy:+65.47%,qoq:-19.85%)，实现归母净利润0.65 亿元(yoy:+453.67%,qoq:+12.92%)，业绩逐步修复。

    　　23Q4 业绩稳健增长，毛利触底。从公司单季度表现来看，公司23Q4 实现营收6.80 亿元(yoy:+48.02%,qoq:+12.97%) ， 归母净利润0.58 亿元(yoy:+168.53%,qoq:+9.62%)，单季度业绩同环比增长，主要系公司上半年受整体行业去库影响较大，但是公司在汽车、AI 等产品线仍保持快速增长。从毛利率水平来看，2023 年全年毛利率为34.25%(yoy:-3.43pct)，23Q4公司单季度毛利率为33.03%(yoy:-1.97pcts,qoq:-3.05pcts)，主要系单季度受部分产品结构、客户结构以及汇率等因素影响，但24Q1 毛利率同环比已保持提升。从产品拆分来看，公司2023 年在智能应用处理器芯片实现营收19.11 亿元(yoy:+6.62%) ， 数模混合芯片实现营收1.85 亿元(yoy:+7.46%)。从库存水平来看，公司23Q3 起库存规模逐步下降，截至23 年末，公司存货为12.51 亿元。

    　　24Q1 需求持续转好，看好公司在汽车电子和AI 相关布局。展望2024年，公司在市场需求有所复苏，企业景气度逐步回暖， 终端客户库存回归正常，AI 大模型在边缘、终端的本地化、小型化部署趋势更加清晰，提升产品体验，带动公司长期深耕的AIoT 各行业加快发展，公司在汽车电子， 工业应用，机器视觉等产品实现大幅增长，毛利率保持稳定。研发持续投入，公司在2024 年推出RK3576 等新品，广泛应用于智能座舱、机器视觉、平板等多个市场； 同时， 公司推出 AI 音频专用处理器RK2118，保持公司在AI 多场景覆盖。

    　　投资建议：公司是国内SoC 市场龙头厂商，看好公司在基本面反转条件下带来的业绩增速，公司布局AI 多应用场景，看好公司未来增长新机遇。我们预计公司2024-2026 年营业收入为28.23/36.84/45.12 亿元，归母净利润为3.64/5.81/7.81 亿元，对应PE 为58.16x/36.44x/27.09 x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新品放量不及预期的风险，地缘政策变化的风险。