瑞芯微发布2023 年年度业绩预告；预计2023 年度公司实现营业收入21.3-21.4 亿元，同比增长4.94-5.44%；预计归母净利润1.32-1.58 亿元，同比减少46.88-55.96%；预计扣非归母净利润1.12-1.37 亿元，同比减少20.59-35.08%。

    　　投资要点

    　　实现2023 全年营收增长，盈利能力短期承压公司2023 全年实现营收21.3-21.4 亿元，同比涨幅达4.96-5.44%。在全球电子产品需求下降的大背景下，叠加2022 年下半年开始的客户去库存的余波影响，公司营收得以稳步增长主要原因为公司对 AIoT 多产品线进一步专业化运营，在以电动汽车智能座舱、AI 学习机等为代表的重点产品线实现突破。公司2023 年实现归母净利润1.32-1.58 亿元，同比减少46.88-55.96%，主要原因是因为1)市场上同行业公司产品库存较大，产品竞争激烈，销售价格承压，同时部分晶圆成本仍在上升,导致毛利率下降；2）非经常性收益的影响大幅减少，特别是对外投资公允价值变动收益和政府补助同比大幅下降。

    　　AIoT 迎来加速，公司多领域持续深耕

    　　2024 年，全球消费电子行业将继续回温，AIoT 将进入2.0 阶段，产业将开启新一轮的强势增长。公司是国内人工智能物联网 AIoT SoC 的领先者，在 AIoT 核心技术、产品应用、市场渗透、客户资源方面积累深厚，具有先发优势。顺应AIoT 发展趋势，公司深入应用场景，完善市场布局，建立了以产品线为导向的新营销体系，深入梳理分析AIoT 各产品线的技术特点、场景需求和市场格局，推出不同层次针对性解决方案。从 8nm 的 旗舰芯片 RK3588 到多款成熟制程的SoC，公司为客户提供从高端性能到中低端性能的全系列智能应用处理器芯片，以及各类周边芯片和组件产品，终端应用覆盖汽车 电子、边缘计算、机器视觉、智能家居、教育办公、消费电子、商业金融、工业应用等众多领域。据ScenSmart 资讯，2024 年瑞芯微将发布RK3576 AIoT 专用芯片进一步完善产品矩阵，可用于平板电脑、电子墨水显示器、ARM PC 和汽车电子等场景，集成独立6TOPS NPU，支持4K 视频编解码，性能介于RK3588 和RK3399 之间。

    　　此外，公司一直保持高额的研发投入，2023 年上半年研发费用占营收收入的30.52%，持续推进新款芯片研发工作，不断迭代NPU、ISP、视频编解码、显示后处理等核心 IP，并与下游AIoT 客户紧密探索模型在边端侧的运用，有望受益后续边缘智能机遇。

    　　车载处理器落地放量，汽车前装布局有望迎来收获期

    　　2023 年上半年，公司在智能座舱、车机中控、仪表盘、车载音频、行车记录仪、MDVR、流媒体后视镜等多条产品线均已已导入数家国内知名新能源车企并实现量产，同时有两款基于RK3588M 的乘用车问市。 近期，RK3588M 旗舰级车规芯片还凭借其卓越的性能及高市场认可度荣获“2023 汽车芯片50强”的称号。此外，公司还获得了汽车领域两项荣誉，AUTOSEMO 颁发的“技术生态合作奖”及高工智能汽车研究院颁发的“年度智能汽车行业TOP100 创新企业”，展现了公司在智能网联汽车领域的行业地位。我们认为2024 年汽车相关产品加速放量，将带动公司营收增长。

    　　盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为21.30、26.82、33.61 亿元，EPS 分别为0.33、0.86、1.20 元，当前股价对应PE 分别为159.9、61.4、44.2 倍。2023 年半导体经历下游需求下行期，叠加2023 年初受到 2022 年末客户去库存余波的双重影响，公司仍然凭借AI 大模型发展带动的 AIoT 发展趋势，对 AIoT 多产品线进一步专业化运营，在以电动汽车智能座舱、AI 学习机等为代表的重点产品线实现突破，实现营业收入同比增长，随着2024 年 AI 在边端侧的加速落地，公司的AIoT 已有优势有望实现新的突破，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品落地放量不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。