2023Q4 业绩同比高增，AIoT 产品落地带来增量，维持“买入”评级公司发布2023 年年度业绩预告，2023 年公司实现营业收入21.30~21.40 亿元，同比+4.94%~+5.44%；归母净利润1.31~1.58 亿元，同比-55.96%~-46.88%；扣非净利润1.12~1.37 亿元，同比-35.08%~-20.59%。其中，2023Q4 单季度实现营收6.75~6.85 亿元，同比+47.04%~+49.21%，环比+12.22%~+13.88%；归母净利润+0.54~+0.81 亿元，同比+150.41%~+276.35%，环比+2.22%~+53.63%；扣非净利润+0.46~+0.71 亿元，同比转亏为盈，环比-11.35%~+37.27%。根据公司业绩预告指引，我们下调盈利预测，预计2023/2024/2025 年归母净利润为1.40/3.87/6.31亿元（前值为1.90/4.77/6.92 亿元），预计2023/2024/2025 年EPS 为0.34/0.92/1.51元（前值为0.45/1.14/1.66 元），当前股价对应PE 为155.3/56.4/34.6 倍，我们看好公司AIoT 产品在端侧的持续落地，维持“买入”评级。

    　　晶圆成本上涨+市场竞争激烈导致毛利下降，2023 年业绩短暂承压从毛利率来看，2023 年公司受晶圆成本上涨、市场竞争激烈导致产品销售价格承压等因素影响，毛利率短暂下降；从非经常性收益来看，2023 年公司对外投资公允价值变动收益、政府补助等非经常性收益同比大幅减少，导致公司净利润同比-46.88%~-55.96%，业绩短暂承压。

    　　毛利率有望持续改善，AI 在端侧加速落地带来充足成长动力2023 年，公司着力优化产品销售结构，库存水平逐渐降低，毛利率逐渐改善，随着下游电子产品需求逐渐复苏，公司毛利率有望持续改善。公司为AIoT 领域的SoC 芯片龙头公司，AIoT 产品下游应用领域广泛，已覆盖消费电子、汽车电子、工业智能、工业视觉、机器视觉、机器人等细分领域，随着AI 在边缘侧的加速落地，支持AI 的SoC 芯片将逐步替代不支持AI 的SoC 芯片，公司SoC 芯片有望实现量价齐升，业绩有望持续增长。

    　　风险提示：下游需求不及预期；产品研发不及预期；行业竞争加剧。