本报告导读：

    公司2Q23 业绩环比改善明显，毛利率环比进入恢复增长通道；公司为国内AIoT SoC龙头，布局边缘侧计算，积极推动AI+场景赋能，未来长期成长动力足。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，维持目标价91.74元。公司为国产AIoT SoC龙头，考虑1H23 业绩同比下滑，下调公司2023-2025 年EPS 预测至0.52/0.98/1.37 元（原预测2023-2024 年为1.53/2.18 元）。考虑到公司多款新品即将放量，给予其2024 年93.6 倍PE，维持目标价91.74元，维持“增持”评级。

    2Q23 营收环比改善，利润扭亏为盈。1H23 营收8.53 亿元，同比-31.34%，Q2 较Q1 环比+58.87%。23 年H1 归母净利润0.25 亿元，同比-90.89%，Q2 归母利润由负转正，预期利润将持续改善。上半年行业库存压力较大，竞争激烈，销售价格承压，公司毛利同比-4.93%，Q2 行业去库存逐渐结束，公司库存明显改善，毛利环比微增。

    AI 落地实际场景，边缘算力快速发展。在模型小型化、专业化的过程中，边缘算力具备成本、时延、隐私的天然优势，且可以作为传输桥梁，对复杂需求进行预处理后导向大模型。公司着重发力边缘计算，积极推进AI 新品研发具有自研NPU 及相关的算法、工具链，目前已迭代至第四代 NPU，且在产品设计中好地支持Transformer 模型。

    催化剂。公司发布三大机器视觉技术，全面提升终端产品AI 性能。

    公司基于旗舰芯片RK3588 及系列视觉处理器推出了三大机器视觉技术：多目拼接、AI ISP、智能编码，全面提升终端产品的AI 性能、画质及编码效率。

    风险提示。下游需求复苏不及预期；新产品推广不及预期。