投资要点：公司发布2023 年半年度业绩预告，报告期内，预计2023 年半年度实现营业收入约85,800 万元，同比减少约31%，预计2023 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润2,000 万元到3,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将减少25,229万元到24,229 万元，同比减少93%到89%。预计2023 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,000 万元到2,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，减少18,593 万元到17,593 万元，同比减少95%到90%。

    毛利率同比下降，Q2 营收环比超预期：根据公司发布的2023 年半年度业绩预告显示，2023 年由于同行业公司库存较大，产品竞争激烈，销售价格承压，同时部分晶圆成本仍在上升，毛利率同比下降。2021 年由于缺货行情影响，对于IC 设计公司来说，是否能拿到产能是当时决定公司未来发展的关键点，于是带动了上游代工价格的持续上升以及对于晶圆代工产能的超量需求。到了2022 年，在宏观外部环境不理想、疫情等多方面不利因素的影响下，需求出现断崖式下滑，但是需求下滑向晶圆代工传导需要一定的周期，导致了产业库存的快速垒高，于是产业开始进入去库存周期，价格短期承压。根据公司发布的2023 年半年度业绩预告显示，2023年上半年国内、国外电子产品总需求下降，尤其出口下降明显。其中1-2 月仍受到2022 年客户去库存余波影响，3 月以后逐步好转。报告期内，公司营业收入同比下降约31%，其中第二季度同比下降约24%，但环比增长约60%。由于2022 年Q2 是公司营收的相对高点，虽然2023 年Q2 公司营收同比下降约24%，但是公司2023 年Q2 营收环比增长远超预期，我们判断今年整体市场回归正常节奏，也即是上半年相对冷淡，下半年进入传统旺季，下半年整体销售情况有望超过上半年，而公司在业绩预告中也对此也展现了信心。另外，公司旗舰芯片RK3588 经过一年多的导入，已经完成多个客户的导入和项目的立项，有望进入加速放量阶段，带动公司业绩步入快速增长期。

    人工智能技术软硬件持续升级，边缘、端侧算力龙头未来可期：从OpenAI 的ChatGPT，到GOOGLE 的大语言模型PaLM，再到Meta 公司发布的SAM 模型，AI 技术的突进带动了AI 商业化的加速，并进而激发了全球其他厂商加速推动AI技术的研发和迭代。国内AI 技术发展虽然整体比国外有所落后，但是当下也处于不断加速发展的阶段，国内通用大模型、垂直大模型等不同类型的产品在未来两年有望先后推出并快速迭代，我们认为未来推理对于算力的需求将大大超过训练模型的需求，边缘、端侧是承载推理算力需求的核心载体，未来会涌现大量的需求。而公司是边缘、端侧算力龙头，下游具备广泛的场景布局和客户结构，8nm 芯片在国内具备领先性，整体产品线还在持续丰富完善，有望在未来国内AI 发展应用落地时受益。

    投资建议：我们预测公司2023 年至2025 年分别实现营收25.74 亿元、34.68 亿元、44.97 亿元，同比增速分别为26.8%、34.7%、29.7%，分别实现归母净利润4.61亿元、6.72 亿元、8.25 亿元，同比增速分别为55.2%、45.7%、22.8%，对应的PE 分别为68.7 倍、47.2 倍、38.4 倍。考虑到公司为国内SoC 上市公司龙头厂商， 叠加未来人类社会向前发展对于算力需求的庞大前景，维持买入-A 建议。

    风险提示：终端市场发展不及预期的风险、晶圆产能紧张和原材料价格上涨风险、行业竞争加剧带来的风险、新品导入不及预期风险