事件：公司发布2022年年度报告，2022年全年实现营业收入20.30亿元，同比下降25.34%；归母净利润2.97 亿元，同比下降50.58%；扣非归母净利润1.73 亿元，同比下降61.28%。单季度来看，22Q4 实现营业收入4.59 亿元，同比下降30.56%，环比上涨39.87%；归母净利润0.21 亿元，同比下降88.95%，环比上涨497.05%，业绩边际改善。

    　　宏观因素引行业震荡，公司业绩短期承压。2022 年，受全球宏观经济下行、国际地缘政治剧烈变化等因素影响，全球半导体行业受到冲击，行业下游需求大幅下滑导致公司短期业绩承压。公司毛利率/净利率分别为37.68%/14.65%，分别同比-2.32pp/-7.49pp，主要系上游供应链成本增加导致公司毛利率承压。公司费用率控制良好，销售/管理/研发费用率分别为2.00%/4.62%/26.36%；其中研发费用为5.35 亿元，同比下降4.60%。

    　　拳头产品RK3588 多场景应用领域实现落地，加码汽车电子领域未来可期。作为多场景应用SoC，公司高端旗舰芯片RK3588 面向八大应用领域，已于2022Q2 实现量产，目前已在高端平板、边缘计算服务器、NVR、多目摄像头等方面落地；2022 年，该产品已经得到200 余家客户、400 余个项目的采用。在汽车电子方面，公司持续投入研发以及各方面配套资源，除了智能座舱芯片RK3588M，还有车载音频芯片RK3308M、车载电源管理芯片RK806M、RK809M等。公司积极对接国内汽车厂商并实现规模量产，已顺利完成多个项目落地，未来表现值得期待。

    　　加码研发，产品线持续迭代拓宽。公司进一步推进了接口芯片、电源管理芯片、快充协议芯片、WiFi/BT多模连接芯片等研发工作，不断增加接口的选择性，为客户提供更具灵活度的产品组合及整套解决方案。除此之外，公司成功推出了AIoT 通用算力平台RK3562、流媒体处理器RK3528、机器视觉处理器RV1106/RV1103 等三个新一代 SoC；2023 年，公司还将推出新一代智能应用处理器，进一步充实中高端算力芯片，有望带来新增量。

    　　盈利预测与投资建议。预计23/24/25 年归母净利润分别为4.03/5.28/6.78亿元，对应3年复合增速为31.61%。考虑到公司多应用场景布局、产品持续迭代更新，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发不及预期风险；下游需求恢复不及预期风险。