报告关键要素

    　　2024 年4 月22 日，公司发布2024 年一季度报告。2024Q1，公司实现营收11.00 亿元（同比+12.48%），归母净利润0.96 亿元（同比+6.59%），扣非归母净利润0.93 亿元（同比+6.37%）。

    　　投资要点:

    　　公司业绩持续增长，但净利润增速较去年明显下降：公司作为毛纺织分行业龙头企业之一，营收净利实现增长。2024Q1 公司实现营收11.00 亿元（同比+12.48%），增速较去年同期（+9.44%）进一步提升；归母净利润0.96 亿元（同比+6.59%），增速较去年同期（+21.23%）明显下降；扣非归母净利润0.93 亿元（同比+6.37%），增速较去年同期（+20.62%）下降。

    　　公司毛利率有所上升，财务费用率上升拖累净利率：2024Q1 公司毛利率为19.91%，相较去年同期提升0.64pct。但是公司费用率上升使其净利率小幅下降，2024Q1 公司净利率为9.08%，同比下降0.62pct。2024Q1销售费用/ 管理费用/ 研发费用分别较去年同期增长10.84%/10.32%/16.87%，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-0.03/-0.06/+0.09pct 至1.72%/3.06%/2.35%。但财务费用率大幅增长1.31pct 至1.32%，主要系利息费用大幅增加。

    　　国内外消费恢复态势较好，内外需求增加：内需方面各类毛纺产品的国内消费市场2024 年恢复良好，根据国家统计局数据显示，2024 年1-3月服装、鞋帽、针纺织品零售额3,694 亿元，同比增长2.50%。外需方面毛纺出口小幅下降，2024 年1-2 月毛纺原料与制品出口额共14.8 亿美元，同比增长5%。

    　　盈利预测与投资建议：中长期来看，公司深耕毛纺三十余年，发展成为全球细分行业龙头之一,以产能扩张、多元宽带突破成长天花板,再启新增速曲线。短期来看，外需增速有所下降，内需回暖趋势也有所放缓，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为4.61/4.92/5.42 亿元，每股收益分别为0.63/0.67/0.74 元/股，对应2024 年4 月22 日收盘价的PE 分别为11.60/10.86/9.86 倍，考虑到较低的估值水平和公司持续稳健经营和较高分红，维持“增持”评级。